【摘 要】
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本文对中国债务市场债务期限结构的特征进行了分析,发现中国上市公司的短期债务比例远高于长期债务比例。在此基础上,从经济学分析角度对我国上市公司债务期限结构特征形成的
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本文对中国债务市场债务期限结构的特征进行了分析,发现中国上市公司的短期债务比例远高于长期债务比例。在此基础上,从经济学分析角度对我国上市公司债务期限结构特征形成的原因和公司债务期限结构与财务风险的关系进行了论述。实证部分,通过总结以上债务期限结构与公司财务风险的关系,提出本文研究假设,用Probit模型构建调整后的Z分值作为我国上市公司财务风险的衡量变量,并建立面板回归模型进行实证检验。根据沪深两市全部A股市场非ST、非金融的上市公司2009-2013年的面板数据的统计和回归结果,本文得出以下主要结论:总体而言公司债务期限结构与公司风险呈显著正相关,上市公司债务期限结构的增加加大了公司的风险,随着财务风险的增大,公司债务期限结构与公司风险的存在正向逐步减弱的非线性关系;由于制度因素的存在,国有公司的债务期限结构对公司风险的影响程度相对于私有公司较小;总体而言大多数行业上市公司的债务期限与财务风险正相关,但不同行业需考虑自身不同的经营特点选择最优的债务期限。这些结论对于公司选择合理的债务期限结构和政府制定政策有一定的实践意义,我国应健全债务约束机制、深化国有产权改革、完善债券市场建设以及鼓励上市公司灵活选择债务期限结构。
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