论文部分内容阅读
近二十年来,企业并购的一个重要变化就是管理层收购(MBO)的发展。管理层收购(MBO)曾风靡西方。在美国、英国等国家,MBO开始是作为业务放弃或退出,被投资者青睐的资本运作形式,但到二十世纪八十年代,MBO逐渐作为一种便利的所有权转换形式和可行的融资形式而大行其道。俄罗斯与东欧等转轨经济国家在二十世纪九十年代初开始的私有化运动中也借鉴了MBO这一形式。并且俄罗斯与东欧等国家把它作为国有资产退出最重要的途径。 自改革开放以来,我国的国有企业由浅入深地进行了一系列改革,但都未根本触及产权问题。国有企业的管理层购买本企业的所有权作为国企产权改革的重要方法之一,正成为国有企业进行战略性改组的有效手段。因此,将MBO作为产权改革的有效手段引入国有企业改革显得相当迫切。国有企业如何进行MBO操作以及具备什么条件的企业才能进行MBO是当前学术界和企业界研究的热点。国内目前的政策和体制环境已经催生一批企业进行MBO改革,其中尤以国有控股上市公司对MBO最为热衷。1999年6月“粤美的”吹响了中国上市公司MBO的号角,目前已有16家上市公司进行了MBO。 为了探索MBO作为对国企进行产权改革的重要途径,本文选取了已进行MBO的16家上市公司作为样本进行调研,搜集了大量资料对其MBO操作进行了深入分析,从中选取具有典型意义的国有控股上市公司——“胜利股份”进行个案研究。结合国内外相关理论及实践,总结出国有企业进行MBO的积极意义和应用MBO进行改制的策略、规避的问题和防范的风险。 本文采取了比较的分析方法,对诸多MBO案例进行比较来分析MBO的操作模式。重点研究了MBO提高产权效率和财务绩效的问题,认为国有企业实施MBO不仅能实现制度改进,还能实现管理增值。本文通过引用胜利股份MBO案例,从理论和实践两方面对MBO进行了较为系统的研究,并以胜利股份MBO为借鉴,希望能对中国国有企业的产权改革增添一些有价值的内容。