【摘 要】
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自从Engle于1982年提出ARCH模型以来,ARCH族模型在股票市场的实证研究便广泛开展起来,以前的研究大多表明我国股市ARCH效应显著。本文用ARCH族模型对我国股市收益率的波动性
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自从Engle于1982年提出ARCH模型以来,ARCH族模型在股票市场的实证研究便广泛开展起来,以前的研究大多表明我国股市ARCH效应显著。本文用ARCH族模型对我国股市收益率的波动性进行了分阶段研究,阶段划分的标准是涨停板制度的取舍和人民币汇率制度的改革。本文主要分为五个部分,第一部分阐述了证券投资理论文献、国内外ARCH族模型研究情况和金融市场价格波动典型特征;第二部分详细介绍了波动性的研究方法;第三部分对我国股市进行了阶段性划分;第四部分对我国上证综指、深圳成指和行业指数波动性分别进行了分阶段研究;第五部分对上述研究结论进行了总结并提出了政策建议。本文的结论主要有:(1)并非每个指数每一个阶段都具有杠杆效应(2)总体来讲,我国股票市场的记忆性越来越长。(3)投资者越来越理性,但还是理性有限。本文的价值在于利用股票市场的全部时间序列数据,从无风险溢价和有风险溢价两个角度刻画了市场波动性特征及其逐步进化的过程,让投资者以发展的角度看待我国股市。
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