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本文首先回顾了国内外关于股票收益率与无风险资产债券的到期收益率的关系的相关理论，股权风险溢价的相关理论、研究方法及最近研究成果，股票与债券收益波动的相关影响因素的相关理论。在这些理论的基础上，引入股票收益与债券收益的相对波动变量来研究股票红利收益率与债券到期收益率的相关关系与股权溢价。
本文的实证发现：
(1)当不考虑其他因素的情况下，股票红利收益率(盈利收益率)与债券的到期收益率之间并没有显示出相关性，统计不显著，当考虑股票和债券的波动情况后，红利收益率与国债到期收益率的显示出正的相关性。
(2)当股票波动增加，对股票收益率有正的贡献，因为波动增加的时候，意味着股票风险增加时，投资者对股票期望收益相应增加，股权风险溢价相应增加；当债券波动增加，债券风险增加时，股票期望收益相应减少，股权风险溢价下降。
(3)时间趋势因素并没有显著的影响到我国股票收益率与债券收益率的关系，因此股票与债券收益的相对波动因素对股权溢价的影响是因果性的关系，而不是偶然因素。
(4)股权风险溢价可以从股票和债券的相对波动进行解释，当股票相对于债券的波动大时，股权的风险溢价则高，当股票相对于债券的波动小时，股权的风险溢价则低。