【摘 要】
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近年来,中国医药行业发展迅猛,融入全球市场的速度加快。统计结果表明,在研发投入加大的同时,高资本化研发支出的医药制造企业不断涌现。基于信号传递理论推测,在我国有条件资本化研发支出的政策下,企业应选择其他竞争者无法模仿的手段来传递信号,体现在研发支出上就是尽可能少的资本化。但推测结果与现状之间的矛盾不禁引人思考,医药企业高资本化的主要动因是什么?我国股票市场是否能够识别出企业披露的研发资本化信息是否
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近年来,中国医药行业发展迅猛,融入全球市场的速度加快。统计结果表明,在研发投入加大的同时,高资本化研发支出的医药制造企业不断涌现。基于信号传递理论推测,在我国有条件资本化研发支出的政策下,企业应选择其他竞争者无法模仿的手段来传递信号,体现在研发支出上就是尽可能少的资本化。但推测结果与现状之间的矛盾不禁引人思考,医药企业高资本化的主要动因是什么?我国股票市场是否能够识别出企业披露的研发资本化信息是否真实预示未来经济利益的流入?为了解答上述疑惑,本文先根据基础理论推导出可能的结果,然后对医药制造行业现状进行初步了解和分析,进而以华北制药（600812）为案例公司做进一步剖析。在案例分析中,本文先后通过经验识别和模型计量华北制药盈余管理程度,并结合相关资料信息分析其高资本化的动机,然后通过事件研究法获取市场对企业的短期评价,从而观察股票市场是否能够识别资本化研发支出背后的真实价值。本文研究结果表明:从行业整体来看,一些投资者更加认可低资本化率、低盈余管理程度企业的盈余价值,但仍存在较多的投资者未能识别企业操纵结果;从案例分析结果来看,华北制药企业研发资本化程度过高,很可能有着债务契约动机、管理层报酬契约动机和再融资动机,而保牌动机可以合理排除;从识别结果来看,股票市场对研发支出相关信息是选择性的吸收,市场确实可以结合企业整体盈余管理程度,来识别资本化的研发支出背后的真实价值,而企业的操纵不会影响股票市场对企业正确定价。据此,本文从医药制造业资本标准的细化、绩效考核体系以及信息披露机制的完善三个方面提出一些建议,以期能提高会计信息价值,促进行业的蓬勃发展。
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