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股利政策作为公司金融领域的三大课题之一,一直以来都备受实务界和学术界的重视,在我国也不例外;而我国股票市场上一种独有的股利分配方式——“高送转”更是受到了证券市场各方参与者的广泛关注。对于上市公司的这一行为,不同的市场参与者可能从不同的角度看待或持有完全不同的观点;但无论市场各方对其持何种态度,都无法回避这样一个事实:“高送转”作为我国股票市场上一种特有的股利分配手段还将长期存在下去。另一方面,股利政策对上市公司而言,是联接投资政策和融资政策的桥梁,直接影响着公司的资本成本和外部融资额;对投资者而言,是从公司的发展、成长、壮大中获取自己应得收益的一种重要方式;“高送转”对于上市公司和投资者而言,无疑也是如此。综上所述,对上市公司的“高送转”行为进行全面深入的研究在实践和理论上都具有重要意义。为此,本文紧密围绕上市公司的“高送转”行为这一主题,从影响因素和公告效应两个方面对其进行了深入细致的研究。其中,对“高送转”行为影响因素的研究采用了理论分析(假设)&实证分析相结合的方法;理论分析(假设)主要从上市公司自身的视角和市值管理的视角提出研究假设,并考虑了一些可能影响上市公司“高送转”行为的其他因素;实证分析的基本方法为在进行有关描述性统计的基础上,以“高送转”行为作为被解释变量,以理论分析(假设)为基础设置的若干指标为解释变量,进行Logistic回归分析。对“高送转”行为公告效应的研究采用事件研究法进行,通过设置一定的时间窗口验证具有“高送转”行为的上市公司股价在相应事件窗口期内是否具有异常收益,并探讨这一异常收益在不同年度的差异及产生原因。相关的研究结果表明:(1)当存在以下情况时,上市公司更可能进行高送转:(1)“内部人”存在减持动机;(2)“次新股”——即公司当年新上市;(3)公司上年进行了高送转;(4)公司股票的每股资本公积与未分配利润之和较大;(5)公司的股价较高;其中,“内部人”的减持动机是影响上市公司高送转行为的最重要因素。(2)对上市公司“高送转”行为的公告效应研究显示:(1)“高送转”行为确实存在明显的公告效应,相关股票在事件窗口期内具有明显的异常收益,但这一异常收益的绝大部分并不为普通个人投资者所获得;(2)“高送转”行为的公告效应在各年度之间存在较大的差异,其异常收益在很大程度上与同一时期宏观市场状况的有关,即“择股不如择时”。最后,根据以上研究结果,本文提出了相应的对策建议,包括合理运用“高送转”降低公司股价、合理运用“高送转”降低公司股权再融资的成本和合理运用“高送转”降低公司股东的税收负担等。