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国内外对资产定价影响因素的研究可谓历史渊源，从最初的CAPM模型开始，就已论证市场组合因子及其系统性风险会对资产的期望报酬产生显著性影响。目前对股票定价因子的研究主要集中在宏观层面、行业层面、公司财务盈余、分红、创新能力等基本面及股票历史成交价格、市值、市盈率等方面，以上市公司总部注册地效应作为出发点研究股票定价的文献较少。
从我国经济发展历史可知，政府有形之手对资源进行干预和配置的现象长期存在且许多特定的政策和经济活动往往是由省级政府具体制定和实施，从而对不同省市间的经济联系形成较长期的刚性约束，进而对企业的经营活动产生影响。基于此，我们将创业板上市公司2011-2018年的股票年收益率根据省级行政单位和综合经济区进行分组发现，不同地域组合的收益率呈现明显差异，如：上海、湖南、深圳等省市的市值加权平均回报率显著高于山西、吉林、四川等省市。地域因素似乎与股票的收益情况密切有关，本文根据Pirinsky和Wang（2006）、郦金梁、沈红波、金泌（2009）的实证结果进行大胆假设，即地域效应对股票定价有显著影响。其中地域效应的含义主要包括两个方面：1.地域因素显著影响股票定价；2.同一地域内股票价格之间的同步性。
我们发现“地域板块”股价的短期暴涨现象往往在一定时期内会成为投资者关注的焦点，并影响其交易行为，但投资者基于此现象做出的投资决策是不可持续且非理性的，难以据此在中长期内获得超额回报，因此这并不是本文研究的论题。本文主要研究地域效应与股票收益率的长期关系，以求为投资者在进行自上而下选股时注重“地域”指标或构建地域组合进行分散投资提供理论参考。
本文实证部分主要围绕市场、行业、地域三个维度展开，对有效样本分别进行行业、地域分组后，我们发现创业板存在明显的地域集中叠加行业聚集的现象，因此本文首先就行业效应对股票收益率的影响展开实证，并发现市场因素和行业因素对股票价格有显著正向影响且同一市场和行业内的股票价格具有明显同步性。
根据这一结论上，本文在市场、行业二因素模型之上加入地域因素，实证结果显示：股票定价模型整体的可决系数有一定提升，而市场、行业因素对股票价格有显著影响的结论未发生改变。同时我们发现创业板上市公司总部所属地域对个股收益率及同一地域内股票收益率之间的同步性具有明显解释能力，且无论在何种市场周期下（牛熊市），上述结论始终成立。这表明创业板市场存在普遍的行业和地域现象，但行业股价同步性略小于地域股价同步性。
另外，不同省份同一地域内上市公司股票价格同步性还存在强弱之分，且同一地域内股票价格同步性越强，对应地域组合的平均收益率越低，两者呈现明显负相关关系。综上，投资者在进行择股或构建投资组合时，应该注重地域因素，特别是熊市时期，并且应该重点关注股价“地域”同步性较低的省份内的个股或组合。
从我国经济发展历史可知，政府有形之手对资源进行干预和配置的现象长期存在且许多特定的政策和经济活动往往是由省级政府具体制定和实施，从而对不同省市间的经济联系形成较长期的刚性约束，进而对企业的经营活动产生影响。基于此，我们将创业板上市公司2011-2018年的股票年收益率根据省级行政单位和综合经济区进行分组发现，不同地域组合的收益率呈现明显差异，如：上海、湖南、深圳等省市的市值加权平均回报率显著高于山西、吉林、四川等省市。地域因素似乎与股票的收益情况密切有关，本文根据Pirinsky和Wang（2006）、郦金梁、沈红波、金泌（2009）的实证结果进行大胆假设，即地域效应对股票定价有显著影响。其中地域效应的含义主要包括两个方面：1.地域因素显著影响股票定价；2.同一地域内股票价格之间的同步性。
我们发现“地域板块”股价的短期暴涨现象往往在一定时期内会成为投资者关注的焦点，并影响其交易行为，但投资者基于此现象做出的投资决策是不可持续且非理性的，难以据此在中长期内获得超额回报，因此这并不是本文研究的论题。本文主要研究地域效应与股票收益率的长期关系，以求为投资者在进行自上而下选股时注重“地域”指标或构建地域组合进行分散投资提供理论参考。
本文实证部分主要围绕市场、行业、地域三个维度展开，对有效样本分别进行行业、地域分组后，我们发现创业板存在明显的地域集中叠加行业聚集的现象，因此本文首先就行业效应对股票收益率的影响展开实证，并发现市场因素和行业因素对股票价格有显著正向影响且同一市场和行业内的股票价格具有明显同步性。
根据这一结论上，本文在市场、行业二因素模型之上加入地域因素，实证结果显示：股票定价模型整体的可决系数有一定提升，而市场、行业因素对股票价格有显著影响的结论未发生改变。同时我们发现创业板上市公司总部所属地域对个股收益率及同一地域内股票收益率之间的同步性具有明显解释能力，且无论在何种市场周期下（牛熊市），上述结论始终成立。这表明创业板市场存在普遍的行业和地域现象，但行业股价同步性略小于地域股价同步性。
另外，不同省份同一地域内上市公司股票价格同步性还存在强弱之分，且同一地域内股票价格同步性越强，对应地域组合的平均收益率越低，两者呈现明显负相关关系。综上，投资者在进行择股或构建投资组合时，应该注重地域因素，特别是熊市时期，并且应该重点关注股价“地域”同步性较低的省份内的个股或组合。