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上世纪九十年代初，我国开始设立证券市场，上市公司应运而生。同时，出现了我国资本市场独有的股权分置现象，这也影响了我国证券市场的健康发展。2005年4月政府部门为了促使上市公司建立起合理的，股权多元化的治理结构，提升公司治理水平，进行了轰轰烈烈的股权分置改革。 股权分置的核心是对价方案的设计，随着改革的进行，发现上市公司所提出的对价大多集中在10送3左右，而我国上市公司各自情况千差万别，对价方案的设计依据也各不相同，那这种殊途同归的现象产生的原因是什么？那么对价支付比例的形成机制和决定因素到底是什么？在中国这样不成熟的股市市场，有限理性的认知行为是否在股权分置改革中产生偏差，从而给股权分置改革的过程带来一些影响？这些都是本文所希望研究的主题。 本文首先通过对文献的回顾，对有限理性投资者的行为和认知模式进行了研究，并使用调查问卷对我国股权分置改革这一特殊时期的投资者心理偏差进行了显著性存在的验证，结果验证处我国中小投资者在认知过程中显著存在着29种心理偏差。为了研究更加深入，本文先基于投资者有限理性的观点对我国股权分置改革的前身——国有股减持失败的原因进行了探讨，然后根据市场的有效程度，将流通股股东理性程度分成完全理性和有限理性的两种情况，对对价的形成机制进行分析，并在分析过程中对影响对价支付水平的因素提出了相关性假设。由于对价的制定是非流通股股东和流通股股东沟通而决定，本文对上市公司的投资者关系管理进行研究，并分析了其与对价之间的关系。最后再通过实证分析来验证理论推导过程中的一些假设，从而得出结论。 通过对假设关系的实证检验，本文发现完全理性状态下的理论相关假设被否定，因此可以证实中小投资者在股改过程中产生的认知偏差导致其存在着非理性的行为。中小投资者过于看重对价水平的绝对数量，却忽视了对价支付水平的合理性，并在股改过程中对对价支付水平形成了10送3的心理预期。而非流通股股东利用流通股股东的这种有限理性的认知，对价方案的设计明显非理性，在一定程度上侵害了流通股股东的利益。此外本文还运用行为金融学的观点对股权分置改革过程中的一些现象进行了解释，并运用本文结论对股权分置改革过程中的参与群体提供了相关的建议。