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投资活动作为企业三大基本活动之一,在我国市场经济发展中至关重要,投资效率的高低直接影响企业未来发展的竞争力。但在现实经济中,由于所有权和经营权相分离,管理层作为企业真正的经营者,与企业所有者之间存在信息不对称和代理冲突,导致管理层可能会追求私利而违背股东价值最大化。代理人的投资行为很可能会偏离最优资本配置状态,选择投资于净现值为负的项目或者放弃净现值为正的项目,这两种非效率投资现象在我国上市公司中普遍存在。显然,如何提高企业的投资效率成为学术界和理论界亟需解决的热点问题。纵观已有的国内外文献,学者们通常结合高阶理论和委托代理理论对高管团队背景特征与企业投资效率的关系进行实证研究,发现公司的战略决策的确会受到高管团队背景特征差异的影响,但结论并不统一,可能忽视了高管所处的治理环境。通过对已有文献进行梳理,发现目前有关公司治理对高管团队背景特征与企业投资效率的调节效应研究,主要集中于内部控制、薪酬激励、晋升激励等,鲜少有学者考虑外部治理环境的影响。因此,本文相较于现有文献的特色在于从外部治理环境-市场化进程出发,实证检验其在高管团队背景特征与企业投资效率之间发挥的重要作用。基于以上分析,本文选取2010-2014年A股上市公司数据为研究对象,通过建立模型进行实证分析发现:(1)高管团队性别特征与投资效率的关系不显著;(2)高管团队的平均年龄、学历和任期能够有效抑制企业的非效率投资,在抑制投资过度方面更加显著;(3)市场化进程对高管团队学历、任期与投资效率的关系上具有正向调节作用,更多的体现在抑制投资过度上。综上所述,本文引入公司外部治理环境—市场化进程作为调节变量,研究视角比较新颖。并且在具体的调节变量选择时,考虑更具综合性的市场化总指数评分,除了在主检验中采用交互项的回归方法,还增加分组回归进行稳健性检验,使实证结果更加可靠,为企业提升投资效率提供多种实践思路。不同类型的企业可以通过构建、优化高层管理团队,并考虑不同市场化进程的调节效应,使高层管理团队充分发挥作用,从而做出合理有效的投资决策。