【摘 要】
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在全国经济整体增速减缓的背景下,非金融企业长期以来依靠高杠杆运行的弊端越发明显,高额的债务不仅使企业的发展步伐越来越沉重,更潜藏着严重的债务风险,长此以往很可能会危害整个金融市场的平稳运转,进而阻碍国民经济的健康发展。为了助力企业摆脱经营困境,也为了更好的落实国家供给侧改革政策,债转股作为一种有力的去杠杆工具再次应运而生。不同于上一轮由政府主导的政策性债转股,此次债转股市场化和法治化的特征尤为突出
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在全国经济整体增速减缓的背景下,非金融企业长期以来依靠高杠杆运行的弊端越发明显,高额的债务不仅使企业的发展步伐越来越沉重,更潜藏着严重的债务风险,长此以往很可能会危害整个金融市场的平稳运转,进而阻碍国民经济的健康发展。为了助力企业摆脱经营困境,也为了更好的落实国家供给侧改革政策,债转股作为一种有力的去杠杆工具再次应运而生。不同于上一轮由政府主导的政策性债转股,此次债转股市场化和法治化的特征尤为突出,在具体的实施方式上也有很大区别,而国内现有的债转股研究多集中在对上轮债转股的宏观理论分析上,对此次市场化债转股的案列研究比较缺少,基于此本文选取第一家实行市场化债转股的建筑央企G公司作为研究对象,从而丰富国内市场化债转股的案例研究。本文首先对有关债转股的国内外文献进行了系统的阐述,并简要的介绍了债转股的相关概念和基础理论,为接下来的研究提供理论支撑。其次对债转股前G公司的基本情况和经营情况进行了分析,从国家政策支持、市场环境低迷和自身需求三大方面阐释其市场化债转股的动因,并从实施机构、标的企业、运作过程、定价策略、退出机制等五大方面介绍其市场化债转股的方案。最后重点从债转股前后企业财务比率的变化、企业经营治理情况和企业价值三个维度对G公司此次市场化债转股的实施效果进行了具体分析,得出以下四点结论:(1)市场化债转股能有效降低企业的资产负债率,提高偿债能力和盈利能力;(2)市场化债转股短期内对企业营运能力的改善作用不明显;(3)市场化债转股能改善企业的经营治理情况;(4)市场化债转股能提升企业的价值。同时总结G公司市场化债转股实施过程中的经验和启示,以期为后续债转股企业提供参考。
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