【摘 要】
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近年来为了加快中国债券市场改革,提高市场流动性,监管部门实施了一系列包括鼓励发展做市商制度、推出匿名点击业务X-Bond在内的措施。但这些措施的实施效果如何,还未见文献
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近年来为了加快中国债券市场改革,提高市场流动性,监管部门实施了一系列包括鼓励发展做市商制度、推出匿名点击业务X-Bond在内的措施。但这些措施的实施效果如何,还未见文献进入深入研究。本文通过实证方法来研究这一系列交易制度推出对中国债券市场的流动性影响。本文首先概述了中国债券市场的现状,并对不同的交易制度及流动性度量方法进行了总结和比较。然后通过使用不同的流动性指标,分别采用多元回归和双重差分方法DID检验做市商报价和匿名点击业务对债券流动性的影响。实证结果发现,目前中国的债券做市商报价并没有对市场流动性产生明显正面影响,而匿名电子交易系统的推出对债券流动性的有一定的提升作用。对于以上结果,本文认为,与国外的分层交易市场结构不同,国内扁平化交易结构难以真正体现做市商提供市场流动性的功能。而匿名电子交易系统在这个以询价为主流的OTC市场,为不被关注企业提供了更多交易和曝光的机会。
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