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从20世纪80年代开始，投资者法人化、机构化已成为国际证券市场的一个发展趋势。随着机构投资者持股比例的不断提高，他们也开始积极参与公司治理。当前，我国上市公司治理广泛存在着内部人控制和控股股东侵犯中小股东利益的问题。在探讨这一问题的解决途径时，很多学者都开始关注机构投资者的作用。不过，理论界对机构投资者能否保护中小投资者的争论还在继续。因此，本文从机构投资者的角度出发，研究机构投资者能否通过参与公司治理，发挥监督者的作用，保护中小投资者利益。本文选取了2009-2011年在深圳证券交易所主板上市的公司作为研究对象。研究发现，机构投资者持股比例正向作用于上市公司中小投资者保护，机构投资者持股比例越高，对中小投资者保护越好。机构投资者数目越多的公司，对中小投资者保护越好。机构投资者能否保护中小投资者利益取决于机构投资者持股比例的高低和机构投资者数目的多少。