实施股权激励上市公司监督机制有效性研究

• 作 者: 周璐
• 机 构: 华南理工大学
• 出 处: 华南理工大学
• 发表日期: 2008年期
• 关键词: 股权激励 股权激励上市公司 上市公司监督机制 监督机制有效性 有效性回归模型 回归模型假设检验 假设检验

开展股权激励是一项重大的制度创新,它能进一步完善我国上市公司法人治理结构,有力地推进股权分置改革。但是如果上市公司治理结构不完善,缺乏股东与股东大会、董事会、监事会三个治理层面的有效监督,则上市公司在实施股权激励计划时将面临经营者的道德风险问题。
本文在理论分析部分,首先对我国颁布的股权激励相关法规及其涵盖的股权激励模式的特点进行了比较。其次,分析说明了国内外公司监督机制的异同进而指出我国上市公司监督机制的特征；在归纳我国有关上市公司监督机制法规沿革的基础上,阐述了上市公司监督机制的现状。最后,根据实证研究结果,构建了针对上市公司施行股权激励计划的监控流程,并提出了完善股东与股东大会、独立董事制度和提高监事会独立性的措施。
在实证研究部分,将上市公司的监督机制是否能够有效规避股权激励契约达成时经营者的道德风险问题作为切入点,对施行经营者股权激励的上市公司的实施进度、所有权特征、股权激励模式、对象等进行了分析；描述了实施股权激励上市公司的经营者持股数、监督机制有效性、公司业绩的特征；并根据控股股东性质、两职状态、所属行业、地域及股权激励模式,对经营者平均持股数均值和每股收益增加均值作了单样本t检验,还进行了股权激励实施前后公司业绩的配对样本t检验；并从经营者平均持股数分别与公司监督机制有效性、公司业绩的关系方面建立了回归模型进行假设检验。得出的主要结论是：外部董事对内部董事的比例越高,公司经营者持股数越低；内部监事对外部监事的比例越高,越利于公司经营者增加持股数；监事持有公司股权,越容易增加公司经营者的持股数；股权激励实施前后公司业绩有一定的提升。
希望通过本文理论和实证方面的研究能对进一步提高上市公司监督机制的有效性进而推进股权激励的顺利开展有一定的现实意义。