【摘 要】
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2008年爆发的国际金融危机已证明,在金融体系日益关联的当下,传统的微观金融监管模式并不适用于系统性金融风险的防范和化解。我国经济发展进入新时代,金融业既要面临宏观经济调速换挡的新挑战,还要应对原有潜在累积风险逐步显性化的新问题,由此引致的金融脆弱性已不容忽视。在此背景下,如何有效测度系统性金融风险,并深化对系统性金融风险传染机制的认识,从而全面科学地防范和化解系统性金融风险,已成为当前我国监管部
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2008年爆发的国际金融危机已证明，在金融体系日益关联的当下，传统的微观金融监管模式并不适用于系统性金融风险的防范和化解。我国经济发展进入新时代，金融业既要面临宏观经济调速换挡的新挑战，还要应对原有潜在累积风险逐步显性化的新问题，由此引致的金融脆弱性已不容忽视。在此背景下，如何有效测度系统性金融风险，并深化对系统性金融风险传染机制的认识，从而全面科学地防范和化解系统性金融风险，已成为当前我国监管部门的首要任务。
本文采用我国金融行业31家上市机构的周度数据，利用前沿的TENET方法识别2011—2019年我国金融机构尾部风险溢出网络，并在此基础上测算我国金融机构关联性，刻画风险溢出效应，进而考察我国系统性金融风险的现实状况。研究发现：第一，2012年以来，我国金融机构尾部网络整体关联性并未呈现明显的上升趋势，而是表现出阶段性周期波动的特征，这与我国经济金融形势密切相关。第二，从部门来看，各部门系统性风险溢出效应不尽相同，同时跨部门风险传染效应显著，此外股份制商业银行的风险状况应当引起重视。第三，从机构来看，金融机构个体在网络中的风险溢出效应和关联结构不仅受到规模、业务发展等因素的影响，而且在不同的时期也表现出不同的特征；对于金融机构系统重要性的监测不仅要考虑关联性，还要考虑资产规模等重要因素；此外，要重视保险部门在金融体系中不断上升的系统重要性地位。
本文认为：第一，完善监管协调联动机制，严格审查金融机构在跨机构、跨行业方面的业务拓展。第二，引入逆周期宏观审慎工具，限制金融脆弱性积累。第三，实时动态差异化监管措施，完善风险处置预案工作。第四，关注金融机构之间的关联网络结构，识别和控制系统性风险溢出路径。第五，关注中小金融机构关联性和风险溢出效应，重点加强对系统重要性保险机构的风险管控。第六，补充微观审慎工具，完善机构风险内控机制。
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