论文部分内容阅读
随着进口大豆基差定价方式的普及,以及豆粕期货以厂代库的交割方式的实施,期货市场的价格发现功能与风险规避功能对于油脂企业的重要性日益突出。另一方面,期货市场与现货市场的价格波动风险日益加大。2003年初至2004年上半年,大豆及豆粕期货与现货价格经历了真正的大起大落过程,波动幅度均在1500点以上,让国内的油脂企业真正体验了一次生产经营中的“三温暖”。从2003年赚的盆满钵满,到2004年濒临破产的生死考验,如何充分的利用期货市场的功能,规避现货领域的风险,成为油脂企业不得不思考的问题。 “知已知彼,百战不殆”,要充分利用期货市场的现有功能,就要先熟知期货市场内在的运行规律与特征。现有的对期货市场两大功能的分析多偏重于理论方面,缺乏相关的实证研究,在某种程度上已经不能满足理论与实践发展的需要。本文通过Granger协整关系检验,因果关系检验,GS检验以及最小方差风险套期保值模型等定量分析工具,结合2003年初至2004年上半年期间国内及国际大豆与豆粕现货及期货实际交易的数据,揭示了这一时期内大豆与豆粕期货市场价格发现功能与风险规避功能的实现情况。由于样本数据是有限的,我们通过实证研究得出的结论也许只能说明一段时间内的市场功能的实现情况,而不足以作为一个权威性的定论。但本文的目的并不在乎于某种结论,而是旨在以一种科学认真的态度探索一种帮助油脂企业分析期货与现货价格的运行特点,充分利用期货市场的两大功能为未来的生产经营服务的有效方法与途径。 本文主要分为四大部分,第一部分是国内期货市场概述,简要的介绍了期货市场的发展过程,商品期货市场与现货市场的联系渠道,商品期货定价理论,并就大豆与豆粕期货两个品种的交易市场,交割品品质以及价格影响因素进行了分析。第二章介绍了Granger协整关系检验,因果关系检验,GS检验及误差修正模型等国际上较为流行的价格发现功能实证模型,并结合样本期的数据,衡量了样本期间内大豆与豆粕期货市场价格发现功能的实现情况。第三章在回顾套期保值理论发展过程的基础上,通过比较最小方差风险模型,单位风险补