中国股票市场个人投资者行为研究

• 作 者: 谢西彦
• 机 构: 华南农业大学
• 出 处: 华南农业大学
• 发表日期: 2011年期
• 关键词: 股票市场 个人投资者 行为金融学 投资者行为 投机心理

本文探讨的是中国股票市场中的个人投资者的投资行为偏差。　　
长期以来,股票研究侧重于基本面分析和技术面分析,在于分析客观的市场状态,而把投资者仅仅看作“经济人”,忽略了其作为活生生的“人”的心理、情感等柔性因素。在外国和中国的金融证券市场活动中,大量有悖于传统金融理论的异象引发了经济学家、金融学家、心理学家、社会学家和其他行为科学家的关注和进一步探索。经典金融学的假设面临着挑战和困境,行为金融学为研究股票市场提供了新的工具和研究思路。　　
遵循行为金融学研究的思路,本文通过对中国个人投资者的问卷调查与分析、个人投资者行为实证分析等手段,对中国个人投资者行为作了较为深入的研究。　　
通过对个人投资者的问卷调查和分析,发现,中国的个人投资者存在不同程度的心理偏差,包括过度投机心理、处置效应心理、心理账户、过度自信心理、政策依赖心理、显著性心理、恐惧与贪婪心理、偏爱小盘股心理、日历效应心理和确定性心理。这些心理偏差影响着个人投资者的投资实践活动。　　
通过对个人投资者的处置效应实证检验,表明,个人投资者有明显的持亏卖盈的倾向。“处置效应”在中国个人投资者操作中有普遍性,越是盈利的股票越早卖出,越是亏损股票越是长时间握在手里。通过对个人投资者的定投行为分析,得出,定投收益率低于同期指数的增长率,定投在收益上并无优势,但在专家理财、防范风险和个人投资者资金调度方面形成优势。通过对指标交易行为的11年为期的测试分析,得出,一方面指标交易的平均收益均为正值,指标在指示交易方面有重要的作用;另一方面,指标交易行为带来的投资收益低于同期平均涨幅,指标交易行为并不能为投资者带来多于平均涨幅的收益。　　
投资者自身的心理弱点和认知偏差,是其投资权益受到侵害的内因。因此,了解认知偏差和克服心理障碍,加强对投资知识的学习,掌握良好的投资方法,才能有效维护个人投资者自身权益。在国家监管层面,完善监管法律法规体系,减少对证券市场的政策干预,建立完备的证券市场体系,才能使证券市场健康发展。