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在经济全球一体化如火如荼展开之时,创新已经成为国家经济方兴未艾的中流砥柱。2017年10月18日召开的党“十九大”强调:创新是国家经济持续健康发展的首要动力,是锐意创新优化的强大供给,只有深入强化经济与科技的有力结合,经济的发展才能依靠科技得以加速。最近十几年的中国不断超越其他国家成为第二大经济强国,但成功背后所付出的代价较为沉重,而技术创新是优化和推动生产要素的新鲜血液。企业是技术创新最淋漓尽致的体现,研发（简称R&D）是技术创新本质的泉眼,是我国从“中国制造”培养发展为“中国创造”的源动力[1]。然而遗憾的是,即使在经济新常态下也存在着影响经济转型的限制性因素,特别是宏观经济层面的不确定性增多,宏观波动风险加大,对企业的融资条件、投资决策和收益预期都会形成制约,宏观经济不确定性带来的融资约束冲击对研发投入和创新绩效影响的程度和性质,关乎经济结构调整和经济转型的升级[2]。由于R&D投资本身所存在的研发初期投入较高、研发过程风险较大、研发成果转换能力低下等特征,使得R&D投资受到企业现金持有水平的影响[3]。同样,宏观经济层面的风险影响了企业家对外界宏观经济环境变化的看法和信心,在宏观经济存在不确定性的外部环境下,一方面企业如何保证研发投资的持续稳定,另一方面如何规避研发投资的调整成本从而满足企业长远的战略布局成为了甚嚣尘上的问题。因此,揭示研发投资独有的特征,研发投资在其特征下对外界产生的影响,考量现金持有是如何作用于企业研发投资的,包括其动机、目的,这些研究对制定最合理优化的研发投资策略大有裨益。关于企业研发投资持续、稳定和健康发展的问题,公司财务界开始从“研发投资的平滑作用”视角展开了讨论和研究,当前的研发投资策略注重长期性、系统性和计划性,而外在宏观经济的不同程度,企业的发展会面临不同的问题,呈现出不同的特点[4]。结合内部环境的变化,对外部宏观经济变化作出有效应对,按照自身发展战略,谋划出最合适最科学的投资策略。同样,企业的研发投资也会随着宏观经济的不断变化而发生变化,研发投资所受融资约束的影响也会呈现不同程度[5]。因此,研究不同差异化程度的宏观经济不确定性下持有现金是如何平滑R&D投资问题,有利于企业避开宏观经济各个程度所存在的可能会危及企业生存和发展的各种融资误区和陷阱,让企业在不同程度宏观经济下不断实现良性循环,保持企业健康进步,使得企业实现长足发展和持续繁荣。基于以上认识,本文拟用2008-2016的A股全样本数据作为研究基础,构建非平衡面板数据,首先,验证企业现金持有行为是如何平滑研发投资的,以此为基垫分组检验国有、非国有企业之间的差别。然后,加入宏观经济不确定性变量,借助现金持有变化量与宏观经济不确定性的交乘项进行实证分析,并探究处于不同的宏观经济不确定性程度下现金持有是否还能够对研发投资产生平滑,再借助分组检验,分析在国有和非国有企业中该种影响差异的不同。实证表明,现金持有是能够对研发投资产生平滑作用和影响的,这样的作用在非国有企业中较为明显。宏观经济不确定性作为宏观经济变量,能够正向促进现金持有对研发投资的平滑关系,宏观经济不确定性程度不同,那么平滑作用的显著性也并不相同。当宏观经济不确定性的程度大时,这种平滑作用较为显著,且非国有比国有企业更显著。相较过去,本文的主要贡献着重在于加入宏观经济不确定性这一宏观变量,探究宏观经济不确定性能够正向促进现金持有对研发投资的平滑作用,并且按照不同水平的宏观经济不确定性予以区分并探讨现金持有平滑研发投资的影响,强调要结合宏观经济不确定性。采用四分位法对统计局提供的企业家信心指数进行划分,将宏观经济不确定性分为不确定性程度大、一般、小,此划分方法更加符合公司发展所面临的宏观经济学规律。