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经济赶超战略的执行使我国形成了以银行为主导的金融体系,并使金融市场长期处于抑制状态。这种经济战略在帮助我国经济快速发展的同时也引发了非金融企业杠杆率过高以及民营企业融资难、融资贵的问题,且无法在短期内从根本上解决。在此背景下,企业如何从自身出发采取措施加以应对成为亟需解决的问题。高管薪酬作为现代公司治理的重要组成部分,直接关系到经营发展的方方面面,在债务问题凸显的情况下,如何设计出合理的薪酬契约加以应对,从而促进企业良性发展值得深入探究。论文以2006-2018年我国A股民营上市公司为研究对象,在国内外文献综述的基础上,运用理论分析与实证研究的方法,对不同来源、期限的债务对高管薪酬契约的影响,以及融资约束的调节作用进行了研究。结果表明:(1)商业信用增加体现了公司的规模与实力、高管的社会资源,同时也带来了债务风险。因此,出于激励高管努力工作、获取具有稀缺资源的人才以及风险激励的目的,高管的现金薪酬会随着商业信用的增加而增加。与现金薪酬不同,由于股权薪酬在发挥缓解代理冲突、人才保留以及风险激励作用的同时也使高管财富暴露在风险之下,高管股权薪酬的作用效果是边际递减的,会随着商业信用规模的增加先升高,后降低,呈现出“倒U”型关系。但是样本中多数观测值位于转折点左侧,即整体表现为边际递减的正向影响。(2)高管股权薪酬会随着短期借款在银行借款中比例的增加先升高,后降低,呈现出“倒U”型关系。但这种关系产生的原因有别于商业信用,是股东对高管风险激励与债权代理冲突权衡的结果。因而样本中大多数观测值位于转折点右侧,整体表现为边际递增的负向影响。高管现金薪酬则是会受到银行的约束,随着短期借款在银行借款中比例的增加而降低;长期借款为企业提供了资金支持但约束力较低,股东(董事会)会基于降低高管机会主义行为的目的而设置薪酬契约,因此高管股权薪酬以及现金薪酬都会随着长期借款在银行借款中比例的增加而增加。(3)进一步考虑融资约束的调节作用发现,融资约束削弱了转折点左侧商业信用对股权薪酬的正向影响,促进了转折点右侧商业信用对股权薪酬的负向影响以及商业信用对现金薪酬的正向影响;在银行借款方面,融资约束削弱了短期借款和长期借款对高管薪酬的影响。在此基础上提出相关建议,以期为企业以及相关职能部门提供决策参考。