【摘 要】
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随着我国资本市场的不断发展,换股吸收合并已成企业投资的重要方式之一,越来越多的企业为实现自身战略目标,选择恰当的时机进行资产重组,以换股的方式对其他企业进行吸收合并。综合国内外的案例,依靠少量现金加内部资源整合的模式逐渐得到更多的关注。2018年9月至2019年6月发生的美的换股吸收合并小天鹅案例是国内首家A股上市公司换股吸收合并A+B股上市公司,美的依靠其独特的方案设计及对交易方案强大的把控能力
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随着我国资本市场的不断发展,换股吸收合并已成企业投资的重要方式之一,越来越多的企业为实现自身战略目标,选择恰当的时机进行资产重组,以换股的方式对其他企业进行吸收合并。综合国内外的案例,依靠少量现金加内部资源整合的模式逐渐得到更多的关注。2018年9月至2019年6月发生的美的换股吸收合并小天鹅案例是国内首家A股上市公司换股吸收合并A+B股上市公司,美的依靠其独特的方案设计及对交易方案强大的把控能力,确保了交易的顺利进行,其换股吸收合并的整个过程值得研究与借鉴。本文以美的换股吸收合并小天鹅为案例进行分析研究,采用理论与案例相结合的方法。首先阅读和梳理国内外有关换股吸收合并的文献,总结概括了换股吸收合并的概念、换股比例和换股吸收合并的相关理论基础。在理论归纳基础上,引入美的换股吸收合并小天鹅的案例。在介绍完相关案例背景之后,通过对美的换股吸收合并小天鹅过程的梳理和方案的概述,剖析此次方案设计的合理性、美的换股吸收合并小天鹅的动因及存在的风险,并通过定性与定量相结合的方法从短期绩效、财务绩效和对企业经营管理的影响三个方面分析此次交易的效果,最后得出案例结论及供其他企业参考的启示。本文通过研究发现,美的换股吸收合并小天鹅主要是为了发挥资源协同效应、推进海外战略布局、消除关联交易和降低财务风险。在换股吸收合并过程中,美的集团根据自身需求全面调查目标公司和筛选合适公司,有效避免战略决策风险;又聘请专业财务顾问和评估机构对目标公司进行合理估值,避免了定价风险;通过分析换股吸收合并带来的新优势,及时调整战略和重视员工的安置,有效减少了整合风险。通过事件研究法分析显示,美的换股吸收合并小天鹅的短期市场绩效显著,给股东带来了正向的累计超额收益率。对比换股吸收合并前后的财务变化发现,此次换股吸收合并一定程度上改善了美的的财务状况,企业的资金效率有效提升,现金流质量有所改善,举债能力得到优化,资产利用率显著加强。此外,对企业的经营管理也产生了一定的影响,提高了企业的市场竞争力,推动了海外发展战略,优化了资金循环,促进了数字化改革。通过对文章整体研究总结出如下结论:美的换股吸收合并小天鹅有效的发挥出了协同效应;美的以换股的方式缓解了企业的融资压力;美的换股吸收合并小天鹅促进了企业的可持续发展。总结整个换股吸收合并案例,本文可以得到以下几点可供其他企业参考的启示:第一,合理的选择目标公司是成功的前提。第二,权衡各方利益,完善的方案设计是成功的基础。第三,交易过程中进行有效的监督管理是成功的保障。第四,注重完成后的资源整合促进企业向良好的方向发展。
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