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中央银行为了完善货币市场定价模式，推进利率市场化，梳理货币政策传导机制，推出Shibor作为新基准利率已有30个月。国内已有较多研究，但仍缺少系统性的实证分析，更没有针对16家报价行报价行为策略的研究。笔者借鉴国外对Libor基准利率的研究经验和方法，主要研究了这两个问题：1、Shibor是否满足作为基准利率的四个性质；2、Shibor运行30个月以来是否真实可靠。
全文分六章。
第一章引言阐述了论文研究背景和选题意义，阐述了基准利率的概念和其对货币市场定价、利率市场化和货币政策传导的重要性，并提出了本文要研究的两个主要问题。
第二章文献综述中主要借鉴了国外对Libor基准利率的研究经验和方法，并将国内研究基准利率，特别是Shibor利率的文献进行了归类和概括，发现在对Shibor作为基准利率的可行性研究中缺少结合数据的定量分析，更没有针对16家报价行报价行为策略的研究。
第三章将待检验的基准性分解为四个性质，借鉴国内外研究经验，选出反映货币市场资金面松紧度的滞后一期的银行间市场7天回购利率、滞后一期的商业银行内部资金成本、反映当期宏观经济状态的消费者物价指数作为解释变量，对3个月Shibor建立多元回归模型，同时检验Shibor的市场性、传导性和可控性。经过单位根检验，研究序列均为一阶单整，协整检验得到的长期均衡关系中三个解释变量的当期水平与3个月Shibor均成正比。根据信息准则加入滞后项：回购利率对Shibor的影响存在6期和10期滞后，资金成本对Shibor的影响存在1期滞后。最后，建立误差修正模型，Shibor的短期波动一方面受到三个解释变量短期波动的影响，其中资金成本的作用最大；另一方面取决于反映短期波动偏离长期均衡关系程度的误差修正项，其系数的负号反映了回归均衡状态的动态特性。在检验市场性、传导性和可控性后，对比Libor曲线利差的走势，结合存款曲线的利差，单独检验基础性。
第四章在第三章的基础上通过异常点分析得到了分段建模的启发，利用回归残差图和宏观经济事件选孥了关键时间点，逐一对三个期限进行回归。对比发现，资金成本前的系数从第一阶段的0．136上升到了第二阶段的0．903，反映出了市场惜金的情绪，在第三阶段又回落到0．368，说明央行在第二阶段的一系列货币政策已有累积效果，货币市场资金流动性有所改善，商业银行在同业拆借时不再对资金成本过度敏感。回购利率前的系数在第二阶段并不显著，说明在美国次贷危机背景下，商业银行对自身资金成本的关注大于对市场资金供求的关注，采用谨慎的管理风格。第三阶段回购利率前系数恢复显著，且超过第一阶段，说明商业银行开始恢复信心，货币市场的活跃使回购利率曲线更贴紧市场资金面，成为报价依据之一。最后，消费者物价指数前的系数呈现稳中有升的状态也较符合我国经济增长的基本态势。
第五章检验Shibor的真实性。首先将国外最新检验Libor“污名假设”的方法运用到Shibor报价行的日数据中，建立充分反映报价依据的回归I。回归结果表明Shibor各家报价行的报价依据大致相似，但侧重点不同，体现其不同的经营风格。中国银行等四家银行对市场资金状况有较快的反应；建设银行等五家银行的报价中受到资金成本的影响较明显；工商银行等七家银行的报价较能反映宏观经济状况。在回归I的基础上加入反映报价策略的三个变量，得到回归II。对比分析发现：1．报价行有趋近平均水平报价的动机，互相的报价差异会在两三天内消失，达成较一致的报价水平。农业银行等八家银行的趋同速度较大。2．正常情况下，报价行不会报太高或者太低的价格，避免扭曲市场对自身的资金供求状况，但实证分析结果却表明，报价行的报价策略具有一定的粘性，更容易集体抬高报价，特别是南京银行等七家银行的倾向较为明显。
Shibor在金融产品定价和中央银行调控方面具有很大优势，且能作为完整基准收益率曲线短端利率的补充。但作为新基准利率，仍需要提高基准性和真实性。在上述报价依据和报价策略微观分析的启发下，第六章指出当前Shibor的生成机制隐含了报价行虚报价格的倾向，最终报价的计算方法不能有效避免“羊群效应”。因此，结合报价行不同行为策略和经营风格调整报价团结构，增加相互制衡的能力，破坏共同利益趋势，能够有效提高Shibor报价的真实性。