货币政策对我国证券产业组织影响研究

• 作 者: 毛彦宁
• 机 构: 北京工业大学
• 出 处: 北京工业大学
• 发表日期: 2012年期
• 关键词: 证券产业 SCP范式 向量自回归模型 货币政策代理变量 格兰杰检验 货币政策

货币政策在我国证券业中扮演何种角色，一直是学术界争论的焦点。证券业由于受到较强的货币政策影响，与其他服务业一样具有区别于制造业的独有特点。证券业作为一个产业，其产业组织研究是产业经济学的研究重点之一，在研究中很多学者使用了SCP范式作为工具。但是，对证券产业组织研究中是否要考虑货币政策因素、是否能直接使用SCP范式，学界有不同的观点。一种观点认为ScP范式不能应用于证券业等服务业领域；第二种观点则是没有考虑政策因素可能对证券产业造成影响，直接套用SCP范式；第三种观点则认为在进行证券业SCP范式分析时需要同时考虑政策因素的作用。　　货币政策因素是外生变量，在模型中不能直接应用外生变量。通过分析货币政策与证券产业作用机制，发现货币政策不是直接作用于证券产业的。货币政策直接作用于股票市场，由于股票市场与证券公司主要业务联系密切，货币政策对股票市场的冲击可以被视作是对证券业主要业务的冲击，进而通过证券公司主要业务将货币政策冲击引入证券业。基于这个思路，使用VAR模型，研究政策因素对股票市场造成的冲击，进而得到了货币政策代理变量。使用格兰杰检验的方法进行了验证，得到了货币政策对证券业直接作用路径，结果也支持以上思路。进而通过SCP范式中结构、行为和绩效的相互作用关系，研究了货币政策对证券业间接作用路径，即货币政策冲击在证券业内部的传导线索。　　这种对政策变量的处理方法和分析思路，以及与产业组织分析的经典理论结合的过程，可以为其他进行服务业产业组织分析的论文提供参考。