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近年来地方债务的迅速扩张引起了学术界的高度重视,由于地方债务涉及到房地产、基础设施等多个领域,对维持经济健康发展有着至关重要的作用,因此,弄清楚地方债务扩张行为的内在机制对中国的经济发展显得尤为重要。本文以项目制治理模式为出发点,探究了专项补助对地方债务扩张行为的影响,并进一步讨论了近年来资本回报率下降与地方债务扩张现象之间的联系。根据2003年到2014年30个省份的面板数据,分析项目制下地方债务的扩张行为以及资本回报率的影响而得出结论:第一,项目制虽契合了地方政府追求GDP增长和官员晋升的需要,