【摘 要】
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随着社会的发展和我国经济结构的优化调整,当前中国经济正逐步从投资驱动转向创新驱动。为鼓励科技创新企业发展,2018年11月习近平总书记宣布在上海证券交易所设立科创板并试点注册制,设立科创板是落实创新驱动和科技强国战略的重要安排,也给创新药企业发展带来了新机遇。此外,2020年初新冠病毒的爆发短期内也将会对医药创新行业起到提升作用。在这样科技创新企业备受关注的市场环境下,创新药企业要想实现稳步发展,
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随着社会的发展和我国经济结构的优化调整,当前中国经济正逐步从投资驱动转向创新驱动。为鼓励科技创新企业发展,2018年11月习近平总书记宣布在上海证券交易所设立科创板并试点注册制,设立科创板是落实创新驱动和科技强国战略的重要安排,也给创新药企业发展带来了新机遇。此外,2020年初新冠病毒的爆发短期内也将会对医药创新行业起到提升作用。在这样科技创新企业备受关注的市场环境下,创新药企业要想实现稳步发展,打好“创新牌”是关键。国家也在逐步加大对医药创新企业的扶持力度,出台创新药及相关研发技术的扶持政策。伴随着创新药企业日益突出的市场地位,未来将会涌现出更多的创新药企业,如何对其价值进行合理评估也显得尤为紧迫。首先本文在国内外医药行业企业价值评估理论研究的基础上,分析了创新药企业的特点,并对创新药企业价值评估方法的适用性进行分析,发现传统评估方法评估创新药企业存在一定的局限性。其次,本文通过自由现金流量折现法和B-S模型评估创新药企业的整体价值。采用现金流量法评估时,传统评估方法是基于企业整体情况对其营业收入进行整体预测;而本文则是利用5P估值模型,根据企业创新药项目的具体情况,对每条研发管线的营业收入进行具体预测,能够更准确地估算创新药企业的现金流量,也能更合理地反应创新药企业的现时价值。然而除了现时价值创新药企业中还存在着不确定性较大的潜在价值,本文又选取实物期权法中的B-S模型对创新药企业的潜在价值进行评估,从而评估出创新药企业的整体价值。最后本文选取了科创板具有代表性的创新药企业微芯生物作为研究案例,运用创新药企业估值模型对其价值进行估算,并分析评估结果。本文研究结果表明,在考虑政策因素、市场环境等外部因素的影响后,利用5P估值模型预测企业自由现金流量的评估方法评估创新药企业现时价值,同时采用B-S模型评估创新药企业潜在价值并对企业整体价值进行分析的评估思路是合理可行的。
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