【摘 要】
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我国从1994年开始逐渐监控货币供应量水平作为货币政策操作的参考,而在1996年才正式将货币供应量作为我国货币政策中介目标。而在此前,我国的货币政策操作是通过直接控制信贷
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我国从1994年开始逐渐监控货币供应量水平作为货币政策操作的参考,而在1996年才正式将货币供应量作为我国货币政策中介目标。而在此前,我国的货币政策操作是通过直接控制信贷规模来实现的,带有浓厚的计划经济色彩。也就是说,我国建立真正意义上的现代货币政策框架也不过15年时间。在这15年中,中国经济经历了经济周期的波动,也不断对我国的货币政策操作提出了新的挑战。我国中央银行——中国人民银行的货币政策执行能力也不断提高。特别是2003年4月我国发行中央银行票据作为公开市场操作标的以来,我国央行的公开市场操作能力得到显著提升在以上的货币政策发展背景下,本文首次运用一般动态因素模型分析我国的货币政策效应,实证的结果显示我国的货币政策对主要的经济变量都有显著的影响,并且对于GDP等变量,运用一般动态因素模型的分析结论要优于用传统的向量自回归所得到的结论。同时本文从货币政策操作目标、中介目标、最终目标的角度出发分析了金融危机以来我国货币政策操作的有效性,分析的结果显示在该时期内我国货币政策操作是有效的,对操作目标、中介目标的调控以及中介目标与最终目标的相关性都较为理想。
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