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本报告拟讨论会计信息、盈余管理和股票价格所反映的投资者预期之间的关系。会计盈余管理之所以存在，就在于有对会计盈余管理的需求，从行为主体来看，企业的所有者、管理者以及政府都有着对会计盈余管理的需要，会计盈余管理有着来自资本市场、合约规定以及避免政府监管等多方面的动机。在中国这样一个转型经济体中，政府行为的不规范、公司产权和治理结构的不合理、证券市场的不成熟和会计审计制度的不完善都给企业会计盈余管理留下了空间，尤其是在中国的证券市场上投资者对股票差价的追逐更是导致了公司会计盈余管理的行为。因为存在信息不对称和高昂的信息处理成本时，投资者（所有者）以最小的成本激励公司的管理层完成投资者所希望的行动时将可能导致管理层的会计盈余管理行为，特别是当公司的现有投资者希望以较高的价格转让其股份时，将产生对会计盈余进行管理的需求，企图以此改善未来的投资者对公司的赢利预期，从而获得一个好的转让价格。 根据Mishkin(1983)的检验方法，中国上市公司的数据表明现金流量所产生的会计盈余的持久性要大于会计应计量所产生的会计盈余的持久性。但是，中国股票市场并不能有效地区分这种差异，上市公司的股票价格似乎高估了会计应计量所产生的会计盈余的持久性，而低估了现金流量所产生的会计盈余的持久性。通过对事后交易的价格或收益率数据的分析，按照会计应计量的高低构造不同的投资组合，进行对冲交易能够获得超额收益率，但是，这是在忽略了信息获得和处理成本条件下的收益率，并不能说明在真实的交易中能够获得这个超额收益率，因为信息的获得和处理成本并不是可以忽略的。 运用修正的Jones模型将总的会计应计量分解为可操控和不可操控的会计应计量，但这两种会计应计量所带来的会计盈余的持久性并没有显著的区别，它们共同导致了会计应计量所带来的会计盈余的持久性低于现金流量所带来的会计盈余的持久性的结果.在理性预期检验中，拒绝了股票市场价格能够有效反映可操控和不可操控会计应计量以及现金流量所带来的会计盈余的持久性的差异，但是可操控的会计应计量的盈余预测系数和价格反应系数并没有显著的差别，市场对于可操控会计应计量的短暂性质还是有所反映。在投资组合超额收益率检验中，根据不可操控的会计应计量分组的投资组合可以获得超额收益率，而按可操控的会计应计量分组的投资组合则不能获得超额收益率。运用Jones模型分离出的可操控和不可操控的会计应计量所进行的检验也与上述结论相近，说明这些结论对于分解会计应计量的模型选择并不敏感。