内部控制、银行关联与债务融资成本——基于中小板上市公司的实证研究

• 作 者: 陈晨
• 机 构: 山东财经大学
• 出 处: 山东财经大学
• 发表日期: 2017年期
• 关键词: 内部控制 银行关联 债务融资成本 中小板 上市公司

中小企业在我国的经济转型中发挥着至关重要的作用，但融资约束却一直限制着它的发展。中小企业融资渠道匮乏，主要依赖于银行信贷获取外部融资，而银行鉴于中小企业规模小、内部控制不完善等因素，通常对其披露的财务数据持怀疑态度，在这种信息不对称的格局下，银行为了加强风险管控，对中小企业进行不合理的信用评价，导致中小企业陷入了融资难、融资成本高的困境。因此，为了解决融资难题，中小企业应首先提高内部控制水平来降低会计信息的不确定性，缓解双方的信任危机；其次，中小企业可以引入关系机制增进与银行的沟通，利用这种关系资本获取信贷资源。本文探讨的关系机制主要是银行关联，又具体分为银行人事关联和银行股权关联两个维度，前者是引入银行的高管担任企业的高管，后者则是银行和企业之间相互持有对方的股份。然后又选择了债务契约中企业最为关注的融资成本作为研究视角，考察内部控制、银行关联对债务融资成本的共同作用机理，不仅丰富了内部控制、银行关联的经济后果研究，还为中小企业如何降低债务融资成本提供一些现实指导。　　本文采用2012-2015年的深市中小板上市公司作为研究数据，重点进行了分组均值T检验、全样本回归分析和分样本回归分析来探究内部控制、银行关联对债务融资成本的影响。首先，根据内部控制质量的中位数将全样本分为高内部控制水平组和低内部控制水平组，又根据银行关联与否将全样本分为银行关联组和非银行关联组，分别比较内部控制组间债务融资成本差异和银行关联组间债务融资成本差异，可以得出高内部控制水平与银行关联都能降低企业的债务融资成本，对全样本的回归检验也再次验证了该结论。其次，又对内部控制分样本和银行关联分样本进行了回归检验，通过对比内部控制组间的银行关联系数及其显著性水平差异和银行关联组间的内部控制质量系数及其显著性水平差异，可以得出当企业内部控制水平较差时，即使引入银行关联也于事无补，因为银行是理性的，只有在企业内部控制完善的前提下，银行关联才能彰显出其降低债务融资成本的作用。　　本文可能的贡献在于：（1）现有研究对银行关联的定义大都采用单一维度，笔者在综合了相关文献的基础上将银行关联拓展为银行人事关联和银行股权关联，更准确、更全面的检验了其对债务融资成本的作用。（2）关于内部控制对债务融资成本的影响，学者们较少考虑外部关系机制的交互作用，笔者选取银行关联这一研究视角，丰富了内部控制与外部关系机制对债务契约影响效应的相关文献。