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20世纪80年代以来，金融创新、金融自由化和金融市场全球化形成了一股不可抗拒的洪流，它有力地促进了世界各国金融市场的规模不断扩大、发展日益深化。其中，股票市场的发展尤其引人注目。股票市场作为金融市场重要的有机组成部分，因为它在资本配置、资产定价职能上的灵活高效而在经济生活中的作用越来越大，对经济的影响也越来越深刻。作为一国政府调控本国经济重要手段的货币政策也不可避免地受到了股票市场的影响。股票市场的发展和壮大以及对经济的强有力的渗透作用使得它对货币政策的各个方面都产生了重要的影响，对货币政策提出了多方面的挑战。美联储主席格林斯潘曾在货币政策会议上强调，美联储的货币政策将更多地考虑股票市场的因素。 我国由于长期没有设立股票市场，而且宏观调控以财政政策和行政计划为主，货币政策缺乏独立性，它在宏观调控中的作用处于从属地位，所以我国学者一直对于此问题一直没有展开研究。1983年9月，国务院决定由中国人民银行行使中央银行职能，通过货币政策加强宏观调控。伴随着我国改革开放的逐步深化以及市场经济体制的逐步建立和完善，央行运用货币政策进行宏观调控的条件逐渐成熟，货币政策成为中国宏观经济调控的经常手段，作用越来越突出。另一方面，我国股票市场自1990年年底建立以来，发展迅速，股票价格变化已开始从多个方面对我国经济产生了重要的影响，也开始对我国执行的货币政策提出了挑战。如果货币政策的制定不能充分考虑股票市场规模和深化所带来的影响，必然会消弱货币政策的有效性，使之与实体经济的联系弱化，最终影响货币政策最终目标的实现。因此，股票市场对我国货币政策的影响这个课题的重要性也日益显露了出来。 本文的目的就是系统地讨论股票市场对货币政策的影响，在内容上涵盖了货币政策从制定到实施整个内在过程的方方面面。文章首先讨论了股票市场对货币需求和货币供给的影响。股票市场对货币需求的影响主要体现在以下三个方面:1、股票市场的发展会产生额外的交易性货币需求M1;2、在假定短期收入不变的条件下，股票市场会通过四个机制影响广义货币需求M2，这四个机制分别是财富效应，资产组合效应，交易效应和替代效应。在这四种效应中，财富效应，资产组合效应，交易效应会增加货币需求，而替代效应则会降低货币需求。股票市场对货币总需求的影响取决于两种力量的对比。一般理论和实证研究表明，股票市场和货币需求是正相关关系。3、股票市场对货币需求结构的影响。股票市场在影响交易性货币需求和货币总需求的同时，也影响了货币需求的结构。具体表现就是交易性货币需求在总需求中所占的比例和股价指数成正比。股票市场对货币供给的影响主要体现在它对货币乘数和货币流通速度的影响上。股票市场价格的波动会降低货币乘数的稳定性，股价指数的上涨还会使货币的流通速度加快，这使得货币供给量变得不易控制。 股票市场自身发展壮大的同时，它对实体经济的影响也越来越大。股票市场作为货币政策的一种传导机制，是通过四个效应发挥作用的:q效应、财富效应、资产负债表效应和流动性效应。这一点和股票市场对货币总需求的影响相似，但却是两个不同的范畴，前者研究的是股票市场对货币需求的效应，而后者则讲的是股票市场对投资和支出的效应。股票市场正是通过这几种效应作用于实体经济的。实证研究的结果表明股票市场确实通过这些过程对实体经济施加着重要的影响。 股票市场的发展引起了关于货币政策中介目标选择的争论。有的学者认为股票价格可以较好的反映资本市场的态度和货币政策意图，而且可以被中央银行控制，因此可以把股票价格作为中央银行货币政策操作的中介目标。但是，多数学者都反对这一观点。即使是反对把股票价格直接作为货币政策中介目标的学者也认为，受股票市场的冲击，货币主义学派所提倡的货币供应量目标逐渐失去了有效性，货币当局应该向灵活的利率政策迈进。 股票市场的发展还会影响货币政策最终目标的实现和有效性的强弱。Field通过对19世纪20年代美国经济的研究得出结论，美国当局为了抑制股票市场的过度投机而采取的紧缩措施使得实体经济出现下滑，进而导致了1929年的股灾，最终演变为长达数年的大萧条。 此外，在这些理论分析的基础之上，通过实证研究分析现阶段我国股票市场对货币政策的影响，并为货币当局提出建议。实证分析表明，我国股票市场对于货币政策的影响虽然还不显著，但是已经不可忽视。有鉴于此，本文对于货币当局的建议如下:1、货币政策不应该以直接的方式将资产价格纳入中介目标体系，而是应该致力于物价的稳定;2、通过各种措施改善股票市场和实体经济的正相关关系，充分发挥股票市场的晴雨表功能;3、合理引导货币市场和股票市场的资金流，疏通货币政策的股票市场传导渠道;4、在货币政策中介指标的选择上，促进利率的市场化进程，向更加灵活的利率政策迈进，逐步放弃货币供应量指标。