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汇率理论历来是国际金融学科的核心内容,也是经济学最重要的内容之一。汇率作为货币间的价格,影响了世界经济的方方面面,其对金融的重要性丝毫不亚于利率。从我国自身经济状况看,以1994年汇率改革和2001年加入WTO为两个关键节点,人民币币值稳步提升,汇率弹性逐渐增强,而汇率进一步市场化一直是我国金融改革的目标之一。因此全面认识汇率不仅对经济学具有重要理论意义,而且对当前我国金融改革具有重要实践意义。铸币税通常是指政府通过铸造货币获取的收益与其铸造货币产生的成本之差。铸币税的概念由历史传承而来,就铸币成本而言当今的铸币税和贵金属本位时的铸币税已经有了巨大的差异。实际上,铸币税并非真正意义的税收,只是由于获取铸币收益的主体为政府,人们才将其称为铸币税。在当今经济全球化的背景下,国际铸币税是指一国货币从外国居民处获取的收益,世界上只有美元等少数货币取得了在发行国外流通的地位,也只有美元等少数货币具备征收国际铸币税的能力。在人们过去的讨论中,很少有文献将汇率和铸币税联系在一起,更几乎没有文献从铸币税的角度分析汇率。本文从一个较为新颖的角度论述汇率,认为国际铸币税是既往汇率讨论中被忽视的重要因素。本文论述国际铸币税对汇率波动的影响机制,认为当外汇市场面临外部冲击的时候,居民拒绝国际铸币税的程度影响了汇率调整的程度。第三章是本文的核心章节,该章详细论述货币圈、铸币税,铸币税对汇率的影响机制。第三章的论述主要由以下三部分组成。 (1)本文将某种货币在一定时间和空间内参与交易行为的集合定义为这种货币的货币圈。例如,由美元完成的所有交易称为美元的货币圈,人民币完成的所有交易称为人民币的货币圈。每种货币均有自己相对稳定的货币圈,通常主权货币的货币圈即该主权国家的境内交易。 (2)然而,以美元为代表的国际货币,其流通范围跨越了货币发行国境内,在国际贸易领域甚至其他国家境内流通。如果货币A的流通范围超越了主权国家境内,其货币圈便得到了扩张,此时称货币A对其它国家征收国际铸币税。若货币A侵占货币B的货币圈,即B国居民接受货币A,则称A货币对B货币圈征收国际铸币税。(3)通常A国居民持有的B国货币和B国居民持有的A国货币在即时汇率的测算下大致均衡,即AB两种货币彼此征收铸币税的总量大致相等。然而,现实的确存在货币地位不平等的局面,有些货币流通在发行国外的头寸远远大于国外货币在其境内的数量,此时,该货币有较大的国际铸币税净头寸。美元是最为典型的具备征收国际铸币税能力的货币。本文认为具备征收国际铸币税能力的货币其币值会被相对高估,美元具备征收国际铸币税的能力,因此美元的币值相对被高估,高估的程度由其国际铸币税的大小决定。币值高估比较的对象是该货币不征收铸币税或者甚至它的货币圈被其它货币征收铸币税。本文第四章、第五章建立了国际铸币税和汇率之间关系的数学模型,并结合近二十年数据对该模型进行了实证检验。无论数学模型中的数学逻辑关系,还是实证模型的检验结果均验证了前文论述的结论：某种货币征收国际铸币税会使得该货币的币值相对未征收国际铸币税时高估。由于本文的论点较新,难免存在一定片面的论述和考虑不周,希望能够引起读者的指正和讨论。