股权结构和审计费用关系的实证研究

• 作 者: 赵慧玉
• 机 构: 南京大学
• 出 处: 南京大学
• 发表日期: 2009年期
• 关键词: 审计费用 第一大股东 机构持股 管理层持股 股权结构 公司治理

股权结构作为公司治理的出发点和基石,其差异决定了代理成本的差异。股权结构的重要组成部分是第一大股东,第一大股东的利益与公司利益最为相关,也具有最强的动机对管理层进行监督。股权结构的另一个重要特征为管理层持股,管理层持股使得公司的所有者和经营者利益目标趋于一致,反之二者目标的背离就很容易导致道德风险和逆向选择问题。此外,在现代经济活动中,机构投资者在资本市场占据了越来越重要的地位。机构投资者由于其专业胜任能力和丰富的资源,可以认为是理性的投资者。随着其持股比例的增加,机构投资者对公司的监控需求会相应加大。为了缓解代理冲突,减少代理问题带来的信息不对称,以利益独立的专家身份对公司的财务报告发表审计意见的会计师事务所成为了公司运作的重要的外部监督机制。　　
对这种外部监督机制需求的强弱程度会影响到审计费用的高低。审计费用是会计师事务所向公司提供专业服务收取的报酬,主要取决于风险评估结果和审计工作量,一方面连接着证券市场中的委托方的需求,另一方面也和审计服务供给方的整体生存竞争状况息息相关。　　
本文以2005、2006年在上海证券交易所挂牌交易的424家上市公司为研究样本,运用实证研究的方法对股权结构和审计费用之间的关系进行了探讨。被解释变量为审计费用的自然对数,股权结构变量细分为第一大股东持股比例,机构持股比例,管理层持股比例三个变量,控制变量分企业性质、财务状况、治理结构和事务所四个层次共15个变量。根据理论界关于大股东持股对公司治理影响的激励效应和防御效应理论,假设审计费用和第一大股东持股比例存在二次关系；机构持股的股东也存在信息不对称和委托代理问题,他们会倾向于要求管理者购买高质量的和范围更广的审计服务,因此假设审计费用和机构持股比例存在正相关关系；管理层持股比例越高,则管理层与公司股东的利益越趋向一致,因此假设审计费用和管理层持股比例成负相关关系。　　
实证研究发现,上述假设均是成立的,并且在加入这三个股权因素变量后关于审计费用的解释模型拟合优度更高,充分证明了股权结构与审计费用之间存在必然联系。由此得到启示,股权集中度过高的国有企业应加快国有股的减持工作,形成多元化的股权结构,促进构建良好的公司治理结构,并积极引导机构投资者介入改善我国股票市场的投资者结构,进一步推动上市公司的发展,此外,也应培育有效的经理人市场,努力使企业管理人员提高专业技能,加强职业道德,从而使经营者和所有者的目标在客观上趋向一致,减少代理成本。