环境信息披露质量、内部控制与债务融资成本

• 作 者: 邵露巧
• 出 处: 南京理工大学
• 发表日期: 2020年06期
• 关键词: 环境信息披露质量 内部控制 债务融资成本

近年来,债务融资仍然是我国企业主要的外部融资途径,而债务融资成本是企业管理者在日常的经营决策中考虑的关键性指标。过高的债务融资成本会约束企业的整体融资能力,使其难以获得充分的外部资金,进而影响企业的成长与发展。因此,如何有效降低企业的债务融资成本已经成为国内外学术界关注和研究的重点。随着现阶段我国环境污染事件的频发,企业作为环境问题的主要制造者,其环境表现逐渐成为社会各界关注的焦点。为了有效遏制企业的环境污染行为,政府部门相继出台了一系列环境法律法规,其中包含2007年和2012年颁布的有关绿色信贷政策,该政策将环境保护和企业融资联系起来,提高了企业披露环境信息的积极性,而这些环境信息也成为了债权人投资决策的重要依据。因而,环境信息披露质量是否会影响债务融资成本成为一个值得研究的问题。同时,内部控制作为企业内部治理机制的重要组成部分,能够反映企业经营风险的高低以及财务信息的可靠性,研究内部控制对债务融资成本的影响也具有一定的意义。在此基础上,本文进一步将环境信息披露质量与内部控制联系起来,探究二者对债务融资成本影响的替代作用,有利于为企业的决策提供理论指导。鉴于此,本文在已有研究成果的基础上,对环境信息披露质量、内部控制与债务融资成本的内在关联和作用机理做了深入剖析,并初步分析了我国重污染行业上市公司环境信息披露的现状。最终,本文以2013-2017年沪深两市重污染行业3443家上市公司为样本,实证检验环境信息披露质量与内部控制对债务融资成本的影响,并进一步检验环境信息披露质量与内部控制之间的替代作用。实证结果表明:(1)环境信息披露质量负向影响债务融资成本;(2)内部控制质量负向影响债务融资成本;(3)由于资源约束的限制,在内部控制质量高的企业中,环境信息披露质量对债务融资成本的负向影响较弱。最后,根据以上研究结论,分别从政府、企业和投资者的角度提出政策建议。