控股股东股权质押与上市公司风险承担

• 作 者: 董开易
• 出 处: 厦门大学
• 发表日期: 2017年期
• 关键词: 股权质押 风险承担 调节效应

近年来,股权质押作为一种新兴融资方式发展迅速,2015年中国上市公司控股股东进行股权质押的公司已经达到1372家,股权质押股数1763.71亿股,但随着业务的火爆,其引发的风险同样也受到资本市场各方的强烈关注。在股权质押已经成为中国资本市场普遍现象并且可能会产生重大影响的背景下,本文探索股权质押对上市公司风险承担造成的影响,一方面,有益于丰富并推动股权质押在我国的研究,另一方面,对于完善股权质押监管制度、引导和规范上市公司控股股东股权质押行为、保护投资者利益以及避免系统性金融风险,都具有十分重要的借鉴意义。本文采用规范分析和实证分析相结合的方法。在对相关已有的研究成果进行系统整理的基础上,首先对控股股东股权质押、上市公司风险承担水平相关理论以及股权制衡度及市场化水平对其关系影响的机制进行分析,同时提出对应的研究假设;然后采用实证分析研究的方法,选取2007-2015年沪深两市A股全部上市公司作为研究样本,研究了控股股东股权质押与上市公司风险承担的相关关系。并进一步从内外两个治理角度探究了股权制衡度及市场化水平在其中的影响,最后使用替代变量,工具变量确保了结果的稳健性。研究发现,控股股东股权质押与上市公司风险承担水平有显著正向关系,股权制衡度及市场化水平对这种关系有显著负向调节作用。