【摘 要】
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2015年中国股票市场经历了一次从牛市到崩盘的过程,这给我们提供了很好的自然实验数据。为了探究融资融券业务究竟在这其中扮演了怎样的角色,本文分别对九个不同行业运用了面
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2015年中国股票市场经历了一次从牛市到崩盘的过程,这给我们提供了很好的自然实验数据。为了探究融资融券业务究竟在这其中扮演了怎样的角色,本文分别对九个不同行业运用了面板模型的方法对股票收益率和融资融券交易之间的关系进行了实证研究。文章的主要结论包括:第一,时点固定效应模型可以解释股票收益率与融资融券的关系。第二,随机效应模型的截距项可以在某些程度反映股票价格的长期走势。第三,融资交易可以直接反映投资者的乐观预期,融券交易不能直接反映投资者的悲观预期。第四,融资基起到了一定程度的价格稳定器的作用。第五,融资融券业务对不同行业的影响能力存在差别。因此,投资者可以通过文章所用的方法来判别行业的长期趋势,选择具有较大增长潜力的行业。融资交易对不同行业股票收益率的影响有较大差异,投资者可以选择融资交易对股票价格影响更为明显的行业,以期望更大的收益。对于监管者而言,融券交易的发展远远落后于融资交易,没有发挥出应有的作用;受到融资融券交易影响很大的行业可能是造成股市异常波动的原因,应当加强监管力度。
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