【摘 要】
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在西方发达国家成熟控制权市场中,上市公司控制权转移是约束公司管理层、改进公司治理的重要机制,通过兼并整合收购资产,或者撤换在职管理人员降低代理成本提高公司经营效率,
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在西方发达国家成熟控制权市场中,上市公司控制权转移是约束公司管理层、改进公司治理的重要机制,通过兼并整合收购资产,或者撤换在职管理人员降低代理成本提高公司经营效率,从而改善公司绩效。虽然我国证券市场成立至今只有20年历史,但目前上市公司控制权转移活动已日渐频繁,这些控制权转移活动不仅引起了市场广泛关注,也激发了国内学术界的兴趣。因此,在此背景下研究控制权转移活动对上市公司绩效的影响具有重要现实意义。由于国内对控制权转移活动的已有研究大多归于并购研究中,所以国内关于控制权转移方面的专门研究相对匮乏。本文通过收集2000—2005年发生控制权有偿转移活动的我国上市公司样本,结合国外经典控制权转移动因理论、前人研究及我国控制权市场特征进行归纳综合分析基础上,运用配对均值T检验与多元回归分析方法,对我国上市公司控制权转移对绩效变动的影响进行了实证研究。研究结论表明,我国上市公司控制权转移活动有利于公司绩效的提升,而且体现在盈利能力的改善。影响我国上市公司控制权转移绩效变动的主要因素为:收购方的股权性质、行业变更、管理层的彻底更换、目标公司与新控股股东发生的关联资产重组。而进一步分民营买方与国有买方样本的多元回归发现:民营买方样本的绩效改善主要来源于控制权转移后的行业变更与资产置换,国有买方样本绩效改善主要来源于控制权转移后的管理层彻底更换与资产置换。
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