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现代金融活动和投资行为在今天已发生根本变化.资本市场的高度发展,不仅为公司举借债务或是发行股份提供融资的便利,而且由于资本市场内在的风险转移机制,还会对公司的实体经营行为产生深刻影响.总体而言,发展中国家企业的内部融资比率相对发达国家要低,外部融资比率比发达国家要高.中国上市公司是自20世纪80年代中期以来伴随着国有企业的股份制改造和中国资本市场的建立而发展起来的.股票市场的诞生和发展为上市公司大规模进行股权融资、改善资本结构创造了条件.1994年以来,中国上市公司内源融资、股权融资、债务融资的年增长率总体上呈现出逐年下滑的态势.其中债务融资的下滑势头相对较慢,内源融资和股权融资的年增长率均迅速下降,2002年中期仅为1.046％和3.948％,均创历史新低.这固然与基数越来越大有关,但融资规模暂时趋于稳定的因素也不可忽视.但无论资本规模及其增长率如何变化,中国上市公司始终高度依赖外源融资,并表现出明显的股权融资偏好.近年来中国证券市场的实践也证明,上市公司在再融资方式的选择上对配股和增发表现出强烈偏好.这种偏好在实际中表现为,上市公司中具备了配股条件的公司一般都不会放弃配股机会,力争进行配股.通过分析计算可得,在中国上市公司进行股权融资成本的极大值为3.753％,而债务资本成本的极小值为4.667％,前者明显低于后者.影响上市公司资本结构的因素有很多,该文认为起决定作用的因素主要是资本成本、公司治理结构及相关风险因素.资本成本是社会资金供需状况等外部因素作用于公司融资活动的影响,而公司治理结构及相关风险因素是公司内部发展阶段及策略对于公司融资活动影响的表现.