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上市公司作为推动经济高速发展的重要力量，在中国全面建成小康社会的决定性阶段和产业结构转型升级的关键时期起到至关重要的作用。在贯彻落实国家创新驱动发展战略的背景下，为了使上市企业的研发活动得以更好开展，促使科技和金融有机结合，融资结构就成为了企业进行创新研发时需要着重考虑的因素。根据融资优序理论，债务融资是企业进行外源融资时的首选方式，会对企业的研发投入和绩效水平产生很大影响。想要提升上市公司的研发水平，提高企业的经营绩效，管理者就需要了解债务融资对研发投资活动和绩效的影响机制及影响效果，并以此为依据调整债务资金结构，谋求资源的优化配置。
本文基于国内外相关理论学说和研究成果，构建债务融资、研发投入、企业绩效三者之间的研究框架。以债务来源异质性为出发点，选取银行借款、商业信用、债券借款指标反映企业债务来源情况，并构建赫芬达尔指数测量债务来源渠道的多元性程度，还创新性地将银行借款细分为来自全国性银行的借款和来自区域性银行的借款，采用实证研究方法探究不同来源的债务融资和来源异质性程度对企业研发投入和绩效水平的影响机制。文章以A股上市公司为样本，运用Stata14.0统计软件，对2014-2018年上市公司来源异质债务资金、研发投入水平、企业绩效指标等数据进行描述性统计和相关性分析，并根据所提假设构建相应数据模型进行实证检验。
实证研究结果表明，中国A股上市企业中不同来源的债务融资和来源异质性程度均会显著降低企业绩效水平，不能良好发挥债务融资优势；银行借款、公司债券和来源异质性程度会对企业研发投入强度产生显著负向影响，来自区域性银行的借款对研发投入的影响并不明显，而商业信用、来自全国性银行的借款能够显著促进研发投入的提高；研发投入在银行借款、公司债券和来源异质性程度对企业绩效的影响过程中起部分中介作用，在商业信用和来自全国性银行的借款对企业绩效的影响过程中起遮掩作用，在来自区域性银行的借款对企业绩效的影响过程中其遮掩效应未成立。最后，笔者根据实证结论，从政府层面和公司层面提出了相应建议。
本文基于国内外相关理论学说和研究成果，构建债务融资、研发投入、企业绩效三者之间的研究框架。以债务来源异质性为出发点，选取银行借款、商业信用、债券借款指标反映企业债务来源情况，并构建赫芬达尔指数测量债务来源渠道的多元性程度，还创新性地将银行借款细分为来自全国性银行的借款和来自区域性银行的借款，采用实证研究方法探究不同来源的债务融资和来源异质性程度对企业研发投入和绩效水平的影响机制。文章以A股上市公司为样本，运用Stata14.0统计软件，对2014-2018年上市公司来源异质债务资金、研发投入水平、企业绩效指标等数据进行描述性统计和相关性分析，并根据所提假设构建相应数据模型进行实证检验。
实证研究结果表明，中国A股上市企业中不同来源的债务融资和来源异质性程度均会显著降低企业绩效水平，不能良好发挥债务融资优势；银行借款、公司债券和来源异质性程度会对企业研发投入强度产生显著负向影响，来自区域性银行的借款对研发投入的影响并不明显，而商业信用、来自全国性银行的借款能够显著促进研发投入的提高；研发投入在银行借款、公司债券和来源异质性程度对企业绩效的影响过程中起部分中介作用，在商业信用和来自全国性银行的借款对企业绩效的影响过程中起遮掩作用，在来自区域性银行的借款对企业绩效的影响过程中其遮掩效应未成立。最后，笔者根据实证结论，从政府层面和公司层面提出了相应建议。