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公司的股权结构安排,作为公司治理机制的基础,决定着公司所有权和经营控制权的分配,会对公司的治理机制配置和运行效率产生影响,并通过公司的绩效表现得到体现。公司股权结构和公司绩效之间的关系一直是相关领域中外学者热衷研究的问题。随着现代企业实践和股票市场的发展,现代公司的股权结构变得更加复杂,公司绩效的影响因素也比以往要更多。关于两者之间关系的研究有很多,但是却没有得出一致的结论。本文在参考了前人研究的基础上,对我国房地产上市公司的股权结构和经营绩效进行了测度和描述,然后利用实证研究的方法对房地产上市公司的股权结构和经营绩效之间的关系进行了分析论证。
通过实证分析,本文发现:对房地产上市公司而言,国家股比例与公司财务绩效和市场绩效之间负相关,与公司的经营绩效之间没有显著的相关关系。法人股持股比例与公司的经营绩效和财务绩效正相关,与公司的市场绩效负相关。流通股比例只与市场绩效指标正相关,而与财务绩效指标和经营绩效指标没有明显的相关关系。股权集中度指标与公司的财务绩效、经营绩效和市场绩效之间都存在显著负相关的关系。
这一实证结果说明,对于我国的房地产上市公司来说,国有资产管理效率低下和国有控股股东承担的其他经营目的会拖累房地产上市公司的财务业绩,也导致其在股票市场上没有较好的表现。法人股股东有足够的参与公司治理的激励,能够对公司管理层的行为进行有效监督,以提升公司的经营管理效率和财务业绩表现。但是,由于市场担心限售法人股解禁后对股价造成冲击,法人股比例较高的公司其股票在市场上并不被投资者看好。流通股股东并不关注公司经营状况和长期业绩的改善,没能对公司管理层的行为和决策实行有效监督。此外,我国的房地产上市公司并不存在大股东对于上市公司的“支持效应”。房地产企业股权过于集中,对于公司的财务绩效、经营绩效和市场绩效都只有负面作用。