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证券分析师在股票市场的健康发展过程中扮演着重要的角色,其发布的预测报告也越来越受到广大投资者的关注。但是大量理论和实证研究表明,分析师报告中的盈余预测信息普遍存在乐观倾向,那么这一系统性误差会对分析师的股票市场影响力产生什么样的影响呢?分析师对股市的影响力是否会随着分析师乐观或保守的程度不同而变化呢?目前,己有不少的外国学者在股票市场对保守分析师的需求这一课题上取得了相当的研究成果。Hugon和Muslu (2007)通过实证研究发现,保守分析师较乐观分析师所预测的股票同向的超额回报率更大,即市场反应更强烈。但国内学者对于该课题的研究还甚为少见。本文认为在分析师普遍存在乐观倾向的情况下,市场会产生对保守分析师的需求,其表现在于相对于乐观分析师的盈余预测调整,保守分析师所做出的盈余预测调整会引起更强烈的市场反应。本文选取了2006年至2010年间的分析师盈余预测数据对分析师的保守程度进行了评级,并运用事件研究法实证分析了事件窗口(窗口长度分别为5天和11天)内股票的累计超额回报与分析师个人保守程度、分析师所做出的盈余预测调整之间的关系,以检验保守分析师是否也会对我国市场具有更强的影响力。同时,本文检验了保守分析师是否对机构投资者比对市场整体具有更显著的影响力。研究结果表明,分析师群体的盈余预测调整总体来说对市场表现并无明显的影响力,但保守分析师所做出的盈余预测调整会使市场产生较强烈的反应；保守程度越高的分析师,做出盈余增加(降低)的调整时,股票短期内的正向(负向)累计超额回报率越大。研究还发现,将累计超额回报的检验窗口扩大后,数据的统计检验结果由不显著变为显著,因此本文认为,我国市场可能存在信息提前泄露或是信息流通不足的现象。然而,不同于美国市场上保守分析师对机构投资者存在显著的增量影响,我国的机构投资者对保守分析师并未表现出相对于股票市场整体更强烈的回应。本文认为其原因可能是可公开获得的盈余预测报告并非影响机构投资者作出决策的重要信息来源之一；以及,在我国,分析师倾向于发布乐观的预测以期提高机构投资者大量持有的股票的价格,从而获得佣金或竞争明星分析师的优势等相关利益。以上猜想有待考证。本文通过验证保守分析师对市场的影响力更大这一假说,揭示了我国市场对保守分析师具有识别能力,且存在一定的需求,以期促进分析师尽力排除预测时的乐观倾向,发布更保守、更稳健的预测信息,为规范市场操作、发展分析师行业做出贡献。