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随着主流经济学越来越转向对个体行为的研究，日益增加的实证证据表明现有的金融理论存在一些基本的缺陷，行为金融学也因此得到蓬勃发展。该理论已经开始受到中国学术界的注意，但现有的研究只能是一个开端。如何结合心理学研究成果和中国证券市场实践，发展 和完善行为金融的理论体系，把行为金融的研究成果应用于中国证券市场，为投资界提供理论方向和决策指导，已成为学术界的重要任务。本文把行为金融研究置于整个金融投资理论的大背景下，以拓展现有行为金融基础理论研究为主要出发点，重点探讨了中国证券市场的羊群行为的现状、成因和对市场的冲击，进而把如何影响到投资者的实际决策过程与市场运行过程，以及由此导致的风险及其控制对策作为研究内容。 证券市场的羊群行为指投资者趋向于忽略自己的有价值的私人信息，而跟从市场中大多数人的决策方式。投资者的羊群行为会降低市场效率，群体性的羊群行为还可能危及到市场稳定。目前对羊群行为的实证研究还并不算多，尤其在中国证券市场更是如此。 本论文首先对羊群行为基本理论进行了评述，通过对羊群行为基本理论的评述，归纳出了羊群行为的各种成因;接着，本论文对中国证券市场的羊群行为进行了问题分析。中国证券市场存在着政策干预频繁，信息不对称严重，以个人投资者为主，投机盛行等特点，这为羊群行为的产生提供了适宜的环境。接下来，本论文对中国证券投资基金和金融分析师在盈利预测中的的羊群行为进行了实证分析。 中国的证券投资基金是作为市场的稳定力量被管理部门扶持而超常规地发展起来的。本论文通过统计检验，发现中国证券投资基金的交易行为明显偏离了独立决策的原假设，由此得到结论:从整体上讲，中国证券投资基金存在较为严重的羊群行为。本论文使用的统计方法是Lakonishok，Shleifer和Vishny(1992)设计的LSV方法。该方法的原假设是基金独立决策，在一段时间间隔内，买入某只股票的基金数量的概率分布为二项分布。从中国证券市场的实际来看，证券投资基金的羊群行为成因主要是:1)可供基金投资的品种少;2）中国证券市场极强的投机性迫使基金“追逐热点，短线运作;3）来自基金持有人的压力。 本文还运用中国2004年金融分析师的上市公司盈利预测数据，研究了金融分析师的羊群行为。和大多数研究以非序列性羊群行为（同一群体之间的模仿行为）为研究对象不同，本文研究了序列性羊群行为（群体内部区分头羊-从羊），研究主要内容包括头羊-从羊的预测准确度比较、头羊和从羊所受到的不同因素的影响、从羊参与羊群行为的理性特征及对市场信息效率的影响。研究结论为:头羊预测准确度明显高于从羊;资历和研究平台有助于分析师成为头羊，从羊的跟从策略对其个人是理性的（参与羊群可提高其预测准确性），但由于其放弃了自己的信息，导致了整体的信息利用效率低下。这个实证结果在很大程度上证实了BHW(1992)序列性羊群行为模型。 最后，文章分析了羊群行为给证券市场各个主体带来的不同启示:有时需要加以利用，更多的则是需要削弱它。本文的核心观点:一是投资者实际决策是有限理性的，经常出现系统性认知偏差，二是整个证券市场是有限理性的;投资者行为特点导致证券错误定价和市场被人操纵，股价出现非理性波动，投资者信心丧失甚至引发金融危机;而控制这种市场风险的两项重要对策是培育理性微观投资主体和信息公开。显然，只有减少羊群行为，市场才能吸收更充分的信息并得以更有效的运作，从而给全社会带来更多福利;但本文认为羊群行为只能削弱，而无法消除，主要是因为信息不对称永远是存在的。此外，在理论和实证方面对羊群行为的研究还有许多方向有待拓展。