【摘 要】
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在当前连锁董事网络普遍存在的背景下,本文从董事网络的角度研究了我国上市公司治理对CEO薪酬水平的影响,并进一步探寻这种影响对公司后续业绩的作用。本文将董事网络中心性
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在当前连锁董事网络普遍存在的背景下,本文从董事网络的角度研究了我国上市公司治理对CEO薪酬水平的影响,并进一步探寻这种影响对公司后续业绩的作用。本文将董事网络中心性变量、企业特征和CEO个人特征变量分别与CEO现金性薪酬和包括持股收益的总薪酬回归,结果表明董事网络中心度与CEO薪酬显著正相关。分析认为可能有两种作用途径。第一,董事网络作为信息连通的渠道,能够为董事提供公司治理、薪酬设计等信息,中心度越高,信息越充分全面,在设计薪酬时可能充分考虑到对CEO的激励,使其薪酬更趋合理完善;第二,可能是董事在网络中连锁关系越多,越容易造成时间和精力的过度分散,进而可能由于监督不足而导致CEO利用自身权力攫取更高的报酬。本文进一步以CEO薪酬中由公司治理变量引起的部分作为超额薪酬,与企业下一年绩效变量回归,结果显示CEO超额薪酬与企业下一年的ROE显著正相关,这种正相关关系进一步证明了前述第一种假设存在的可能性。与Core(1999)等人的研究发现不同,我国公司治理对公司绩效总体上表现为正效应,公司治理因素的介入能够促进CEO的薪酬水平更加完善,并对公司未来的绩效形成正向影响。本文的主要贡献和创新在于为CEO薪酬影响因素的研究提供了董事网络这一新的视角,且将CEO的现金性薪酬和总薪酬均纳入研究范围,并进一步检验了超额薪酬对公司后续业绩的影响,为企业设置完善合理的CEO薪酬激励制度、提高公司治理水平提供重要参考。
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