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2005年起我国开始实行以市场供求为基础、参考一揽子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。此后，人民币对美元呈现显著、持续的升值态势，更加富有弹性。进入2010年4月以来，第四轮围绕人民币汇率的争议启动，人民币升值压力陡增，预期波动加剧。而另一方面，自改革开放以来，外商在华直接投资累计已达8831.42亿美元（截至2008年底）。同时，外商投资企业在我国经济发展中起着越来越重要的作用。在这种情况下研究汇率波动与外商直接投资之间的关系更加具有现实意义。 传统理论认为，东道国的汇率波动会对FDI流入产生重要影响。在这一领域的研究文献已有很多，但还未达成共识。本文认为，要解决这个问题，实际上是研究跨国公司在面临汇率不确定性时如何进行投资时机决策。不同风险偏好、不同投资动因的跨国公司在进行时机决策时，汇率波动的影响机制和传导途径各不相同，因此以往笼统的分析会导致结果的分歧。 本文首先将FDI区分为出口替代型和市场导向型。在此基础上，从跨国企业投资时机决策的微观角度构建模型，研究具有不同风险厌恶系数、不同投资动因的跨国公司在面对汇率波动时究竟选择当期投资还是延期投资。然后，本文通过总体回归分析和区分动因的回归分析支持了理论分析的结果。研究结果表明，外商在华FDI以出口替代型为主，以市场导向型为辅。汇率波动对这两种跨国公司时机决策的影响是不同的。人民币的贬值和汇率波动的下降会加速出口替代型跨国公司而延迟市场导向型跨国公司在华FDI投资;反之，人民币的升值和汇率波动的加剧会加速市场导向型跨国公司而延迟出口替代型跨国公司在华FDI投资。因此，汇率波动不仅会对外商在华FDI的总量产生影响，还会带来结构的调整。最后本文给出了相应的建议。