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中国证券市场成立至今的短短17年里,经历了8次较大的波动,各种证据部显示,我国股市非常不稳定,暴涨暴跌,过度投机的特征十分明显。股市暴涨并没有业绩支撑,而是过分投机形成的泡沫;暴跌则是泡沫破灭,是对过分投机炒高股价的矫枉过正,结果使诸多散户血本无归。股市泡沫问题研究有着重要的理论和现实价值。对决策者来讲,及时化解股市泡沫,能够避免其破灭时社会经济生活的严重冲击,对投资者来讲,通过摸清其运行规律,采取正当的应对措施,可以从中牟利并避免重大损失。股市泡沫问题是近年来国际国内理论界的争论热点,而集中长期价值投资在2000年后由于网络泡沫的破灭再次声名鹊起。本文基于投资者的视角分析股市泡沫,通过全面客观地对国内外的各种研究成果做一梳理,结合实际,得出在中国这一新兴资本市场时期运用集中长期价值投资措施是应对股市泡沫并从中谋利的最佳选择的结论。
本文主要分为五个部分来阐述中国股市泡沫与集中长期价值投资措施。
导论介绍了中国股市有没有泡沫的争论,引出了本文对中国股市存在泡沫的观点,同时提出了集中长期价值投资是应对中国股市泡沫的良方,进而总结出了集中长期价值投资的根本思路。
第一章主要界定了股市泡沫的基本概念,阐述了现阶段国内外对股市泡沫研究的理论成果,同时陈述了集中长期价值投资的主要内容和获得超额收益的理论解释。从而为整篇论文提供了可靠的研究依据和框架理论。目前对价值投资获取超额收益的理论解释主要有两种:现代金融学“风险改变假说”和行为金融学“过度反应”理论。
第二章分析了中国股市泡沫的表现及其产生的原因。指出中国股市的八起八落,股票平均市盈率过高等泡沫表现。说明在中国这样一个尚不具备有效性的新兴股票市场中,由于股票供求失衡、上市公司质量参差不齐,大量存在的价格操纵和内幕交易以及二级市场投资主体结构失衡等原因必然会形成股市泡沫现象。
第三章通过论述集中长期投资的形成及历史绩效,证实在中国集中长期价值投资同样可以获取超额收益的结论。尽管中国股市低迷,但从2003年6月到2005年12月,所有17只股票型基金无一例外地战胜了股票市场。这些基金恰恰采用的就是集中长期价值投资方法。
最后第四章分析了集中投资的策略和长期投资的路径,指出了集中长期价值投资的方法、原则以及步骤。希望本论文的观点能够给大家带来启发和帮助。当然由于本人理论水平尚待提高,写作本文的时间也比较有限,难免有不足之处,也请大家多多包涵和指正。