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从1980年全面复业以来,我国保险业高速发展,是国内发展最快的行业之一,取得了令人瞩目的辉煌成就。随着我国保险行业近三十年来的快速发展,保险资金运用余额也在快速增加,截止到2012年底,保险资金运用余额达到6.85万亿。在有效管控风险的前提下,实现保险资金的保值增值从而满足保险公司的经营需要是目前我国保险业面临的一个难题。保险资金运用的基本原则与债券市场的特点,共同决定了债券市场是保险资金运用的重要渠道,并且能够较好地满足保险资金运用的要求。在2012年7月,保监会出台了《保险资金投资债券暂行办法》,该办法是对险资进入债券市场的全面松绑,同时也对保险公司的投资能力和风险管控能力提出了更高的要求。VaR是Value at Risk的简称,也称作风险价值,是指在市场正常波动条件下,在一个确定的时间段,在给定的置信水平下,某项风险资产或整个资产(投资)组合在确定的时间段内的最大可能损失。目前,VaR方法作为一种风险管理工具,已被广泛的应用到企业的风险管理工作中。VaR方法可以度量单项投资的风险,也可以度量投资组合的风险,通过VaR的延伸计算方法还可以对投资组合内部的结构进行进一步分析计算。企业管理者在对投资组合进行风险管理时,可以利用VaR方法提高风险管理的有效性。本文的主要内容有：第一章导论简单阐述研究背景与意义、参考文献和研究思路。随着我国保险行业近三十年来的快速发展,保险资金运用余额也在快速增加。目前,保险资金运用成为了保险公司获取利润的主要来源。但是,我国保险业资金的投资收益率却一直较低。为了解决这一问题,保监会出台了一系列支持政策,包括拓宽险资运用渠道等。其中,险资债券投资可谓全面放开,而随之而来的风险也有所增加。VaR方法作为一种广泛使用的风险管理工具,可以应用到险资债券投资的风险管理中去。第二章介绍保险资金运用与债券投资的基本理论。首先,介绍保险资金的定义,进而引出并重点介绍保险资金的来源。我们可以看出,正是保险资金的来源决定了保险资金的特点以及保险资金运用的三原则,即安全性、流动性、收益性。之后开始介绍债券市场的理论,包括债券的定义、分类以及债券市场,重点介绍债券的特点和风险。最后,结合前文,分析得出保险资金运用的基本原则与债券市场的特点,共同决定了债券市场是保险资金运用的主要渠道,并且债券市场能够较好地满足保险资金运用的要求。第三章介绍我国保险资金运用的历史及现状分析,并对险资运用的主要方式——债券投资现状做了详细分析。本章首先对我国保险资金运用的历史进行梳理。对监管政策的变迁做了回顾,并将这段历史化为三个阶段分别介绍。之后,从保险资金运用规模、收益率、结构、问题等四个方面,对我国保险资金运用现状进行分析。最后,着重对险资债券投资的现状进行分析,得出保险资金债券投资全面松绑对于债券投资收益率的提升有重大利好,同时,也对保险公司的投资能力和风险管控能力提出了更高的要求。第四章介绍风险管理工具—VaR方法的理论和VaR方法如何成为保险资金债券投资的风险管理工具。首先,对现代投资理论及VaR方法的发展历程做了简单介绍。然后分别就VaR方法的模型推导、参数意义、使用方法以及VaR方法的延伸进行介绍。最后,在实际应用中,将VaR方法作为保险资金运用中的风险管理工具和绩效评估工具,引入我国保险业。第五章使用VaR方法,对我国保险资金债券投资进行实证分析。首先,本文选择相对风险价值角度,采用方差-协方差方法来计算VaR。之后,选择债券市场上具有代表性的债券指数,按照2012年底的我国保险业债券投资比例,利用VaR方法,分别计算分项债券的VaR、投资组合VaR、增量VaR、成分VaR、边际VaR等。最后根据计算结果进行分析。第六章主要内容为本文研究结论和政策建议。本文研究结论有：债券作为固定收益产品,与保险资金的匹配性较好,收益虽不高,但相对稳定,能够满足流动性管理需要,成为保险资金重要的基础性资产配置。我国保险资金运用主要存在的问题有：(1)保险资金收益率较低,不足以支持负债。(2)资金运用结构和负债结构的不匹配。(3)权益类投资波动大,主要是指证券和证券基金波动较大。监管部门对险资投资债券市场的松绑,有可能会解决保险资金存在的三大问题。构建债券投资组合、进行风险管理时,保险公司可以通过利用VaR方法,提高对风险的管控水平,不断提升保险资金运用水平。本文的建议有：我国保险资金运用应继续重视债券市场；加强对投资分析工具和风险度量工具的研究与开发；监管部门应该继续拓宽保险资金运用渠道；保险公司应建立有效的风险管理体系。