论文部分内容阅读
货币政策是我国宏观经济调控的一个重要手段。中央银行通过公开市场操作、调整法定准备金率和再贴现率的手段,使得金融市场能够稳定地发展,并促进经济的增长。股票市场是金融市场的重要组成部分,其运行状况也应对货币政策的制定与实施产生重要的影响。因此,研究我国货币政策与股票价格之间的相互影响,可以使我们更好地了解我国货币政策与金融市场之间的相互作用机制,对加强货币政策的有效性,确保股票市场健康稳定地发展有着重要的意义。本文的研究方法和主要结论如下：(1)运用DCC-GARCH模型研究股票价格与货币政策变量(货币供应量和利率)波动之间的关系。实证结果表明,股票价格与货币政策变量波动之间的关系是随时间变化的。其中M1的波动与股价波动之间相关性最强,主要是正相关关系。其次是M2和利率,其中M2的波动与股价波动之间主要呈现负相关关系,而利率与股票价格波动之间的关系则在05年第二季度前后发生变化。最后,M0与股价波动几乎不相关。(2)基于不同VAR模型的方差分解和脉冲响应函数实证结果表明,我国股票市场受货币政策的影响并不大。在所选取的货币政策变量之中,利率对股票价格的影响最大,并且股票价格对利率先是逆向反应,后是同向反应。而M2对股票价格的影响要大于M1和M0对股价的影响,并且股价对M0的响应以同向为主,而对M1和M2的响应以逆向为主。(3)通过分析各货币政策变量对股价冲击的反应,实证结果表明M1对股价波动的反应最大,其次是利率,然后是M2,最后才是M0。总的来说,股票价格对货币供应量和利率产生了一定的影响。