论文部分内容阅读
2008年经济危机之后,中国经济不可避免地受到了以往高增长带来的“后遗症”,内需回落、外需疲软、经济增长动力不足、增速放缓。同时,金融创新飞速发展,利率市场化基本完成,深化改革全面推进,经济结构不断优化,中国经济进入了以增速放缓、结构升级与创新驱动为特征的“新常态”时期。此时中国信贷、货币与产出的关系是否发生了结构性的变化就成为了一个亟待研究的问题。本文在相关理论与研究的基础上,将特征工程与机器学习领域的诸多技术引入到经济计量分析的框架中,同时从“信贷、货币与产出同比增长率的关系”、“信贷、货币与产出变化趋势和变化空间的关系”、“信贷、货币与产出的周期波动特征的关系”,“金融创新的快速发展对信贷、货币同产出关系的影响”这四个方面对信贷、货币与产出的关系,以及信贷、货币对产出的预测效果进行了经验性的研究。研究发现:信贷规模对产出的预测效果要明显好于货币供给量对产出的预测效果;信贷规模与货币供应量对产出的预测效果在逐年下降,尤其是2013年后,对产出的预测效果大幅度降低;随着利率市场化的完善,无论是中长期的趋势,还是中短期的周期波动,信贷与货币对产出的影响均在不断减弱;金融创新会削弱信贷与货币对产出的预测能力,并且随着金融创新的发展,信贷与货币对产出的预测能力正在不断趋同。本文在经验研究的基础上,采用中国1986~2015年的三大产业与国企民营产权数据,运用机器学习与计量分析相结合的方法,建立门限回归模型,对“中国信贷与货币的增长对产业结构、产权结构的影响”进行了实证分析,得到了以下的结论:信贷规模对三大产业的影响是强于货币供应量的,但是货币供应量对国有企业和民营企业工业总产值的影响是强于信贷规模的;在“次贷危机”前,信贷与货币的增长对我国三大产业的发展均起到了促进作用,而“次贷危机”后,信贷与货币的增长对我国三大产业的影响发生了结构性的变化,由正向的影响转变为负向影响,且影响的程度在逐年减弱,甚至在近几年信贷与货币对第三产业的发展几乎不存在实质性的影响;最初信贷与货币对国有企业的发展起到了促进作用,但随着信贷与货币的增长,其对国有企业和民营企业的发展产生了逆转性的影响,并且在后经济危机时代,信贷、货币对国有企业的削弱与对民营企业的促进的量差被极具放大。上述的研究结论与分析有助于更加客观与准确的认识转型时期我国信贷与货币对经济产出的作用以及存在的问题。因为作者的学术水平有限,文章还存在着较多的瑕疵,所以本文在最后部分提出了研究的局限性以及未来的研究方向。