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封闭式基金作为证券投资基金的一种,按照有效市场假说,封闭式基金价格应等于其净资产值。但大量现象表明,封闭式基金的市场价格并不完全等于它的资产净值,有可能高于资产净值形成溢价,也可能低于资产净值形成折价,并且大多数情况下都持续长期地低于资产净值。这一现象通常被称为“封闭式基金折价之谜”。早期的各种研究都试图从传统金融理论的角度对封闭式基金的折价现象做出解释。但是,随着行为金融理论的出现和对封闭式基金折价研究的进一步深入,人们越来越发现传统金融理论无法全面解释封闭式基金折价的现象,因此,在前人研究的基础上,人们试图从行为金融角度对这一现象做出解释,并为此展开了一系列的研究。 本文首先介绍了对于封闭式基金折价现象的传统金融学解释和行为金融学解释。其次,提出封闭式基金折价的概念,并指出其四个具体表现,然后介绍了国内外封闭式基金折价交易的情况以及折价的基本特征分析。再次,在参考传统金融理论的基础上,应用行为金融理论从投资者情绪的角度对封闭式基金折价进行分析,通过理论和实证分析验证封闭式基金折价受到投资者情绪波动的影响,投资者情绪理论对于我国封闭式基金折价具有较好的解释力。在验证了投资者情绪理论对于我国封闭式基金折价的影响的同时,针对我国的特殊国情,分析了基金市场的投资理念、基金制度安排的缺陷、投资者类型、基金披露信息的价值等因素对于我国封闭式基金折价的影响。最后,在分析了我国封闭式基金折价的各种影响因素后,针对我国封闭式基金折价,从市场外部环境和基金内部管理两个方面阐述了解决封闭式基金折价的一些考虑以及我国封闭式基金未来的发展方向。