【摘 要】
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主权财富基金作为国际金融市场快速崛起的一只投资力量,正得到越来越多人的关注。尽管不少人认为主权财富基金作为一种机构投资者,能够有效地监督管理层,部分消除委托代理问
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主权财富基金作为国际金融市场快速崛起的一只投资力量,正得到越来越多人的关注。尽管不少人认为主权财富基金作为一种机构投资者,能够有效地监督管理层,部分消除委托代理问题从而提升公司价值(Shleifer&Vishny,1986),但是同时政府背景可能会促使它们并不一定出于经济目的投资公司,从而损害公司的盈利能力(Fama&Jensen,1983)。本文通过研究主权财富基金投资公告日期间公司股价的异常波动,以及被投资公司长期的股价表现和营运表现来分析主权财富基金投资能否提高公司价值。本文选取了从2001年到2013年175起有记录的主权财富基金投资事件,发现公告日期间的累计超额收益显著为正,而且和主权财富基金收购股份的比例呈正向关系,但和收购股份比例的平方呈反比关系。本文认为这个现象说明了一方面市场认为主权财富基金对于公司价值提高有着积极的影响,另一方面也支持Fama等人提出的政府背景会在某种程度上损害公司盈利的看法。另外,从长期来看,主权财富基金投资并没有给被投资公司的经营业绩和治理环境带来太多改变,这意味着主权财富基金并不是一类积极的投资者。最后,本研究也进一步证实了,从全球角度来看,金融市场并非Fama(1976)所定义的半强式有效市场,因为被投资国的司法成熟度和海外投资时主权财富基金的透明度对累计超额收益有着显著的正向影响。
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