【摘 要】
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随着中国不断深化改革与“一带一路”和海上丝绸之路等新发展概念的提出,中国经济对世界的影响越来越大。在这样的背景之下,中国企业国际化程度越来越高,中国企业涉外成分也
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随着中国不断深化改革与“一带一路”和海上丝绸之路等新发展概念的提出,中国经济对世界的影响越来越大。在这样的背景之下,中国企业国际化程度越来越高,中国企业涉外成分也日益增加。因此,汇率波动对中国企业的影响也越来越显著。本文理论分析了生产要素市场、商品市场和外汇市场可通过价格为信息载体相互影响。价格反映了市场的供求关系,而各市场存在资金流动和物品流动。如果企业的生产要素涉外成分较高,汇率波动就会影响企业的生产成本,进而影响到商品价格。商品市场存在跨国贸易,汇率也会直接影响企业的商品供求关系,从而影响企业的利润和价值。通过构建跨国贸易模型,刻画考虑外汇价格传导效应PT后要素投入对外汇风险暴露EX的影响关系。汇率波动会使要素价格或者商品价格出现调整,企业会因为价格波动而根据自身的实际情况调整生产结构和跨国贸易。本文选取的样本范围是445家上市企业2005年01月至2015年12月共132期的月度面板数据,通过面板数据固定效应的变系数回归,求得季度时间序列,共44个季度。实证结果表明:外汇价格传导效应PT会促进外汇风险暴露EX;资本-劳动替代弹性σ_p越大,企业外汇风险暴露EX越大;企业的利润率φ越高,外汇风险暴露EX越大。国内资本-国外资本替代弹性σ_θ对外汇风险暴露EX的影响不显著。样本分类实证中发现重工业的外汇风险暴露EX受到资本-劳动替代弹性σ_p正向的影响,轻工业的外汇风险暴露EX则受到负面影响。非沿海地区,国内资本-国外资本替代弹性σ_θ对外汇风险暴露EX和外汇价格传导效应PT的促进作用显著。三个维度的检验,只有行业维度的利润率φ对企业的外汇风险暴露EX和外汇价格传导效应PT的促进作用显著。
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