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动量效应和反转效应是金融市场上的异象之一。自这一组异象于美国股市发现以来,学者们在各国的金融市场上进行了广泛的研究,总结出动量效应和反转效应在不同金融市场的表现形式和特征,并针对不同的市场提出了不同的投资策略与建议。近年来,随着中国证券市场的不断规范与发展,一些学者开始关注中国A股市场的金融异象,试图对资产定价、行为金融等相关领域的知识进行不断的完善;实务界的从业人员,如证券交易者,基金经理等,不断对金融异象进行挖掘,以期发现获利机会。在众多的金融异象中,动量效应和反转效应一直是关注的焦点。尽管动量效应和反转效应已被证实在一些金融市场上普遍存在,但是在中国这样一个新兴市场上,其存在性以及挖掘方式仍然值得探究。本文在基于传统的方式检测出的中国A股市场上反转效应不显著的情况下,尝试改进挖掘方法,在形成动量(反转)组合时,不再以过去单一形成期的累积收益率为排序依据,而是综合使用不同形成期的累积收益率,使用面板数据通过截面回归的方式对股票持有期的收益率作出预测,并根据预测的收益率进行排序形成组合,计算在不同持有期下的累积收益率。实证结果表明基于该方法可以检测出中国A股市场上显著的反转效应,并具有一定的实际指导意义。进一步,本文分别在理性框架下基于风险补偿的角度和在非理性框架下基于行为金融学的角度对中国A股市场上反转效应的形成原因作出解释,研究结果表明,在理性框架下,组合收益经传统风险因子调整过后超额收益仍然显著,说明该效应的收益不是由于承担了额外的系统性风险所带来的。在非理性框架下,基于BSV模型,认为市场整体的反应过度造成了反转效应,并通过实证研究表明市场整体的反应过度是由个体投资者主导的;在HS模型下,认为中国证券市场上特殊的“信息观察者”容易收到低质量的信息,投资者信念不稳定,后期容易发生反向操作导致反转效应。最后,基于中国A股市场反转效应的特征,在Fama-French三因子模型的基础上加入反转因子,并检验加入了新的定价因子之后,资产定价模型的解释力度有所提高。本文的创新点主要体现在以下三个方面,一是在中国A股市场上对动量反转效应的挖掘方式创新;二是在对反转效应的原因的解释方面,把投资者分为机构投资者和个体投资者,通过实证分析来说明哪一类投资者主导了市场的反应;三是构建了适合中国A股市场的反转因子。