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投资决策作为企业最重要的经济活动之一,它直接关系到企业的投资效率,而投资效率则是企业价值最直接和最关键的决定因素之一。管理层扮演着调节企业内外部各种契约关系的关键角色,高管权力的大小彰显着管理层与股东、债权人等利益相关体的博弈能力水平的高低。自上世纪70年代末以来我国全方位的国有企业企改革历程同样也是管理层权力不断夯实和发展的过程。本文重点从高管权力角度考量企业的过度投资行为,探讨在我国特有的经济市场背景下,不同终极控制人性质的企业中高管权力对过度投资的影响机制,进一步把这样的影响机制放在不确定的大环境中进行探讨,以揭示环境不确定性对企业投资影响的内在机制。本研究为企业过度投资行为的治理理论提供了一个全新的视角,在一定程度上使得投资理论和公司治理等理论更加丰富、饱满,并为企业的投资实践提供了较有意义的启示。本文以2007-2014年我国A股上市公司为研究样本,实证检验了环境不确定性条件下高管权力对企业过度投资的影响。研究结果表明,高管权力对过度投资的影响与企业终极控制人的性质有显著关系,在国有企业中高管权力会削弱过度投资;而在民营企业中高管权力则会增加过度投资。在不同终极控制人的企业中,环境不确定性对高管权力与过度投资关系的调节效应也具有显著差异,在国有企业中环境不确定性会加剧高管权力引致的过度投资,而在民营企业中则会减弱高管权力引致的过度投资。