论文部分内容阅读
电力工业的重组和市场化改革旨在增加电力工业的活力，提高效益，然而，电力市场化改革对发电投资产生了重要的影响。有迹象表明，许多国家在实施电力市场后普遍出现了电力投资减缓的现象。除市场机制本身的原因外，缺乏合理的投资评价手段也是一个重要原因。
随着电力工业放松管制和市场化运营的逐步推广和深入，发电投资将趋于分散化和多元化。由于电力市场中存在着大量的不确定性因素，且电力投资具有资本密集性和不可逆性，这样选择具有灵活性的投资方案无疑是非常必要的。这种灵活性是有价值的，而实物期权法(ROA-RealOptionsApproach)可以较好地对这种灵活性进行估价，因而很适合应用于电力投资决策分析。
本文尝试将实物期权方法应用于市场环境下的发电投资决策中，建立了两种决策模型：
1)基于解析方法的发电延迟投资决策ROA模型：通过该模型可以得到最佳投资时间，为投资者选择有利的投资时机提供决策依据，较好地计入了投资灵活性所具有的价值，体现了人们面对不确定因素时的能动性。
2)基于动态规划方法的发电投资决策ROA模型：本文用二叉树模拟市场电价的变化过程，并用动态规划方法计算其隐含的实物期权价值。不仅能够处理复杂的多阶段决策问题，而且使人们能更直观地了解决策过程。
具有灵活性的投资决策在现实经营决策中是比较普遍的，但在期权理论产生之前，人们无法准确估计各种机会及灵活性的价值，实物期权理论在投资决策中的应用，解决了对这些灵活性价值进行估算的问题，使人们从数量上掌握这些无形的机会和权利，有助于更好地决策。
实物期权法借鉴了金融期权的思想，为投资者提供了一种比较独特和科学的辅助决策工具。随着实物期权相关的理论研究、方法与算法方面的研究的逐步深入，以及电力工业改革的逐步推进，可以预料实物期权理论在电力工业中将会有较好的应用前景。